Los resultados 1T22 se han situado un 1% por debajo de nuestras estimaciones en margen de intereses, +1% en margen bruto y +4% en margen neto. En comparativa con el consenso, se sitúan en línea en margen de intereses, +1% en margen bruto, y en un +2% en margen neto. 

El beneficio neto recurrente del Grupo se sitúa en 2.543 mln de euros en 1T22, superando ampliamente las estimaciones (+10% vs R4e y +13% vs consenso) apoyado por las menores provisiones vs previstas.

Se mantiene la buena evolución operativa, gracias al crecimiento de volúmenes (+5% i..a) así como a mayores rentabilidades, con un margen bruto creciendo +8% i.a. (+3,3% i.a. sin efecto tipo de cambio), destacando crecimientos en euros constantes del +6% i.a tanto en margen de intereses como en comisiones netas. Los gastos de explotación del Grupo aumentan +8% i.a. (+4,5% i.a. sin efecto divisa vs -6% i.a. en Europa y por encima de los ingresos), y las provisiones de crédito tan sólo se incrementan +1% sin el efecto tipo de cambio. En este sentido el coste de riesgo se mantiene estable vs 4T21 en 77 pbs, con deterioro en Brasil de 21 pbs en el trimestre y +7 pbs en USA. El ratio de morosidad aumenta +10 pbs 1T22 vs 4T21 como consecuencia de la aplicación de la nueva definición de default que ha añadido +19 pbs en el trimestre.

Por lo que respecta al capital, el CET 1 "fully loaded" cierra el trimestre en el 12,05%, en línea con la guía y -7 pbs inferior a 4T21 como consecuencia del impacto de la compra de minoritarios de SCUSA y Amherst Pierpont.

La entidad ha logrado cumplir en 1T22 con las guias proporcionadas para el conjunto del año, con un crecimiento esperado de los ingresos a un dígito medio en euros constantes (vs +7% i.a en 1T22), alcanzar un ratio de eficiencia c. 45% (vs 45% en 1T22), un RoTE >13% (vs 14,2% 1T22 y 12,7% dic-2021) y cerrar este año con un CET 1 "fully loaded" en torno al 12% (vs 12,05% en 1T22).

Esperamos reacción positiva del valor que supera estimaciones, con un beneficio neto ordinario generado en el trimestre > 2.500 mln de euros que apoya la guía de >9.000 mln de euros para el año compatible con el objetivo de RoTE del 13% que en 1T22 ya han superado al situarse en 14,2%. La conferencia será a las 10:00.