Los resultados de 2T22 se han superado ampliamente las nuestras estimaciones y las de consenso, con un margen de intereses por encima de los previsto, mejor lectura de otros ingresos, gastos de explotación y provisiones, lo que han favorecido un beneficio neto un 64% y 50% por encima de R4e y consenso.

De los resultados destacamos: 1) El crecimiento del margen de intereses viene apoyado por el crecimiento de volúmenes y la mayor contribución de la cartera Alco, 2) La inversión crediticia crece +4% i.a. en 1S22 apoyado por hipotecas y crédito al consumo, y mantiene el buen ritmo visto en 1T22, 3) buena lectura de las dinámicas de riesgo con el coste de riesgo se sitúa en 40 pbs en 1S22, en la parte baja del rango objetivo para 2022 entre 50 - 72 pbs, 4) TSB genera en el trimestre un beneficio neto de 35 mln de euros (vs +14 mln de euros R4e) y, 5) Estabilidad en el CET 1 "fully loaded" que se sitúa en el 12,48% (vs 12,45% en 1T22).

Las cifras de 2T22 muestra un margen de intereses creciendo +5% i.a. con una guía de crecimiento a un dígito bajo tras mejorarla en el trimestre anterior. Comisiones netas en línea con el crecimiento previsto de un dígito bajo y un RoTE del 7% en 1S22 (vs 6,5% en 1T22) cumpliendo con la guía de situarlo >6%. La conferencia será a las 8:30h. Esperamos reacción positiva del valor. SOBREPONDERAR. P.O 1,01 eur/acc.