Apertura con ligeras caídas en las plazas europeas, si bien con un tono bastante negativo en los futuros americanos (S&P -1%, Nasdaq -2%), tras unos débiles resultados de Microsoft (desaceleración del crecimiento en la nube y en las ventas de PCs, impacto negativo del tipo de cambio) y Alphabet (Google, desaceleración de la publicidad digital), -7% ambas en “after hours”. También en negativo tenemos la posibilidad de que el nuevo primer ministro británico, Rishi Sunak, retrase la presentación del plan fiscal de medio plazo, prevista para la próxima semana, lo que presiona a la libra que se deprecia hasta 1,15 vs usd. Un plan que debería mantener el giro de 180 grados que dio Jeremy Hunt al plan fiscal expansivo de Liz Truss y que ha favorecido una cierta mejora de TIRes ante la percepción de mayor sostenibilidad fiscal, y que a la vez podría permitir un menor tensionamiento de tipos por parte del BoE (nivel de llegada estimado por el mercado 5% vs 6% tras publicarse el paquete de expansión fiscal).

Ayer vimos cómo el IFO alemán aguantaba algo mejor de lo esperado en octubre, si bien marca su quinta caída consecutiva, acercándose a mínimos y apuntando a recesión técnica (registros negativos del PIB tanto en 3T como en 4T22). En este contexto, las TIRes continúan cayendo (ayer -15 pb en promedio) y alejándose de máximos anuales, aunque pendientes de los primeros datos de inflación de octubre que conoceremos mañana. También hay muestras de cierta desaceleración en la economía americana (ayer débil confianza consumidora del Conference Board), que sugieren que las subidas de tipos ya implementadas (+300 pb) están teniendo su efecto, lo que podría acercar el techo de subidas de los Fed Funds.

A destacar por otro lado la notable caída en los precios del gas, apoyados en una temperaturas altas para lo habitual en esta época del año que limitan a corto plazo la presión de la demanda tanto en EE.UU. como en Europa, una demanda que ya venía reduciéndose ante unos precios muy elevados. Aun así, siguen muy por encima de sus medias de largo plazo y existen dudas sobre su capacidad de no volver a repuntar. La climatología será clave, así como las sanciones sobre Rusia que prometen seguir presionando los flujos de gas hacia Europa a la baja.

En el plano empresarial hoy destacan resultados en EE.UU. de Meta (Facebook) y Twitter, mientras que en España será el turno de Banco Santander y Global Dominion. Ya ha publicado Deutsche Bank en Europa, batiendo estimaciones y elevando guía anual.

Hemos realizado un cambio en la Cartera Dividendo, tomando beneficios en Faes Farma y llevándolo a liquidez, en previsión de un segundo semestre del ejercicio mucho más exigente que la primera parte del año por los siguientes motivos: a) vencimiento de la protección por patente de Bilastina en la UE, b) vencimiento del acuerdo de distribución de Ristaben/Ristfor, c) comparativa con un 3T21 en el que la compañía registró ingresos extraordinarios por la cesión de la patente de Bilastina en EE.UU:, d) un mercado japonés de antihistamínicos que continúa a la baja, e) las presiones inflacionistas, a las que la compañía no es del todo inmune. Creemos que Faes Farma logrará alcanzar sus guías para el ejercicio pero mostrando tasas de crecimiento muy inferiores a las de años precedentes, una tendencia que podría mantenerse durante el ejercicio 2023. Tras este cambio, la Cartera Dividendo queda formada por Bankinter (12,5%), BBVA (12,5%), Inditex (12,5%), Liquidez (12,5%), Logista (12,5%), Repsol (12,5%), Telefónica (12,5%) y Viscofan (12,5%).

Principales citas empresariales

En España conoceremos los resultados del Banco Santander y Global Dominion. En EE.UU., Meta Platforms y Twitter

En Alemania tendremos a BASF y Deutsche Bank presentando resultados, Barclays PLC en Reino Unido, Heineken en Países Bajos y Unicredit en Italia.

En EE.UU. Boeing, Ford, Meta Platforms, Twitter y Reckitt Benckiser publicarán sus cuentas.

Banco Santander y Global Dominion lo han hecho antes de apertura en España.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico

En España conocimos el IPP de septiembre. En EE.UU. se publicó la encuesta del Conference Board de octubre

En la jornada pasada, en España conocimos el IPP de septiembre, anual +35,6% (vs +42,9% anterior) y mensual 0,0% (+2,7% anterior).

En Alemania se dio a conocer la encuesta IFO del mes de octubre: Situación empresarial 84,3 (vs 84,0e vs 84,4 anterior), evaluación actual 94,1 (vs 92,8 e vs 94,5 anterior) y expectativas 75,6 (vs 75,2 e vs 75,2 anterior).

En EE.UU. se publicó la encuesta del Conference Board de octubre: confianza del consumidor 102,5 (vs 105,5 e vs 107,8 anterior), situación actual 138,9 (vs 150,2 anterior) y expectativas 78,1 (79,5 anterior).

Análisis de mercados

Segunda jornada consecutiva con los principales mercados europeos al alza (Eurostoxx 50 +1,64%, DAX +0,94% y el CAC 40 +1,94%)

Segunda jornada consecutiva con los principales mercados europeos al alza (Eurostoxx 50 +1,64%, DAX +0,94% y el CAC 40 +1,94%). El Ibex, muy alineado con los demás, cerró con una subida +1,49% terminando en 7.794,9 puntos, en una sesión de menos a más y donde los valores con mayor duración se vieron favorecidos por el movimiento a la baja en TIRes. De este modo, las compañías con mejor comportamiento fueron Fluidra (+5,06%), Cellnex Telecom (+5,03%), Colonial (+5,02%) y Merlin (+4,16%). Por el contrario, los valores del sector financiero y materias primas quedaron a la cola del índice, donde las mayores caídas fueron para ArcelorMittal (-1,64%), Repsol (-1,54%) y Telefónica (-0,79%).