Apertura sin apenas cambios. La gran protagonista de la sesión será la Reserva Federal (20h), reunión en la que esperamos +50 pb hasta 4,25%-4,5%, tras acumular +375 pb de subidas desde el pasado mes de marzo (las últimas cuatro de +75 pb cada una). Esta moderación en la cuantía de las subidas viene avalada por cierta moderación en los datos de inflación (ayer IPC noviembre +7,1% i.a. general vs +7,3%e, +7,7% anterior y pico +9,1% en junio, mientras la subyacente +6% i.a. vs +6,1%e, +6,3% anterior y pico +6,6% en septiembre) y el deterioro del ciclo, que previsiblemente se intensificará en los próximos trimestres ante el efecto retardado del tensionamiento monetario en la economía real. Estaremos pendientes de la actualización de previsiones de PIB e inflación y previsible revisión al alza del dot plot, en la medida que el anterior, de septiembre, apuntaba a techo de tipos en 4,6%, cuando Powell ya ha declarado que será algo superior. El mercado está descontando subidas adicionales hasta un nivel de llegada de 4,75%-5% en 1S23, con la Fed dispuesta a sacrificar más crecimiento y empleo a cambio de controlar los precios. En sus últimas previsiones (septiembre), la inflación 2023e se mantenía por encima del objetivo (2,8% vs 2%) para moderar al 2,3% en 2024e, mientras que el PIB 2023e se rebajaba a 1,2% para recuperarse a 1,7% en 2024e. No esperamos recortes de tipos y vuelta a niveles neutrales (3%) hasta que se confirme el control de la inflación (2024). Por tanto, esperamos un discurso más bien hawkish (tipos altos por más tiempo) que podría enfriar a los mercados, especialmente después de las recientes fuertes subidas (bolsas +17% desde mediados de octubre, TIR del T-bond -75 pb hasta 3,5%). De confirmarse esta expectativa de discurso más hawkish, podríamos ver ciertas tomas de beneficios en bolsa y bonos, así como algo de recuperación en el dólar tras una depreciación desde finales de septiembre del 11% hasta 1,06 usd/eur. Es en este contexto en el que se entiende la sesión de más a menos de ayer en Wall Street, con subidas finales en torno al 1% pese a avances iniciales del 3% y 4% en S&P y Nasdaq respectivamente.

Otro foco de atención estará en el dato de inflación en Reino Unido, donde el IPC de noviembre podría mantenerse en niveles muy elevados en tasa general (+10,9%e vs +11,1% anterior), y subyacente (+6,5%e y anterior), mientras que España en su IPC final confirmaría la moderación en tasa general (+6,8% vs +7,3% anterior y pico +10,8% en julio) pero manteniendo la presión en subyacente (+6,3%, cerca de máximos del año).