Los resultados han superado las previsiones en las principales magnitudes, incluyendo la del EBITDA subyacente, exceptuando en EBITDA, que ha quedado levemente por debajo de lo previsto. Ingresos 10.201 mln eur (+2% vs R4e y +1% vs consenso y +5% vs 4T 21), EBITDA  3.259 mln eur (-2% vs R4e, +1% vs consenso y vs 1.361 mln eur en 4T 21), EBITDA excluyendo extraordinarios (subyacente) 3.419 mln eur (+4% vs R4e, +3% vs consenso y +6% vs 4T 21), EBIT 1.132  mln eur (+4% vs R4e, +7% vs consenso y desde -739 mln eur en 4T 21) con D&A 2.126 mln eur (vs 2.231 mln eur R4e) y beneficio neto 525 mln eur (vs 731 mln eur R4e, +7% vs consenso y vs -1.198 mln eur en 4T 21), con resultado financiero menos positivo de lo previsto +80 mln eur (vs +107 mln eur R4e) favorecido por los intereses de la devolución de impuestos en España (ya previsto) y -263 mln eur de resultados en participadas (principalmente la JV en Reino Unido),  afectados por la variación del valor de los derivados de la JV en Reino Unido -232 mln eur (+515 mln eur en 2022) e impuestos -326 mln eur (R4e -327 mln eur).

La generación de caja operativa (EBITDA subyacente – capex ex espectro), -2,8% vs R4e y +1,5% vs consenso.

Mejor comportamiento de gresos en todas las regiones vs R4e y peor evolución en términos EBITDA en España y sobre todo en HispAm, por debajo en casi todos los países y Argentina -40 mln eur (fuerte depreciación del Peso).

La deuda neta (excluyendo el impacto IFRS 16 de mln eur) se reduce -2.232 mln eur vs 3T 22 hasta 26.687 mln eur (-2% vs R4e y en línea vs consenso) y el múltiplo dfn/EBITDA (subyacente) R4 22e cede hasta 2,1x (2,3x en 3T 22). Incluyendo IFRS 16 la deuda neta se sitúa en 35.332 mln eur (-2.750 mln eur vs 3T 22), -3% vs R4e y a 2,7x EBITDA subyacente.  

Telefónica ha cumplido los objetivos (revisados al alza en julio) de la guía 2022: Ingresos “rango alto del crecimiento de un dígito bajo”, EBITDA “rango medio-alto del crecimiento de un dígito bajo” y Capex/Ingresos 15%. En 2022, ingresos +4,0%, EBITDA +3,0% y capex/ingresos 14,8%.

Telefónica comienza el año ofreciendo una guía 2023 conservadora, que implica “crecimiento de un dígito bajo” en ingresos y EBITDA y capex/ingresos 14%. Además, propone mantener la política de dividendos sin cambios, tal y como esperábamos, pagando 0,30 eur/acción con cargo a 2022 (0,15 eur/acción en diciembre 2023 y junio 2024) y amortizar el 0,4% del capital en autocartera.

Conferencia 10:00h. P.O. 4,6 eur. SOBREPONDERAR.