Los inversores a menudo hablan de tomar una decisión basándose en un presentimiento. Explicando cómo alguna forma de intuición inconsciente los llevó a la elección correcta. Aunque esta es una noción atractiva, particularmente porque las personas solo parecen mencionarla después del éxito, también puede ser peligrosa. ¿Deberían los inversores realmente confiar en sus instintos y, de ser así, cuándo?

En 2009, los psicólogos Gary Klein y Daniel Kahneman publicaron un artículo titulado: "Condiciones para la pericia intuitiva: un fracaso para estar en desacuerdo". Este trabajo fue particularmente notable, ya que los dos autores aparentemente tenían puntos de vista ideológicamente opuestos sobre el tema de los juicios intuitivos. Klein había centrado gran parte de su carrera en cómo los expertos a menudo hacen juicios rápidos y de alta calidad; mientras que Kahneman había destacado los defectos y sesgos inherentes a tales puntos de vista a corto plazo (a menudo denominado pensamiento del sistema uno).

A pesar de estas opiniones aparentemente opuestas sobre la intuición, Klein y Kahneman descubrieron que estaban mucho más de acuerdo que en desacuerdo. Su terreno común puede decirnos mucho sobre si debemos confiar en nuestra intuición y cuándo.

La visión de Klein sobre la intuición se define como el estudio de la 'toma de decisiones naturalista', cuya génesis provino de la observación de los grandes maestros de ajedrez y su capacidad para tomar decisiones sólidas e instintivas. Este trabajo se expandió a otros campos donde se encontró evidencia de una intuición experta similar, como un jefe de bomberos que anticipó el colapso de un edificio o una enfermera que identificó rápidamente a un niño con una infección peligrosa.

Este tipo de intuición experta es una forma de reconocimiento de patrones, donde nos basamos en la experiencia histórica en la medida en que se convierte en una característica arraigada e inconsciente de cómo llegamos a un juicio.

Por el contrario, la perspectiva de Kahneman se entrenó en la heurística y los sesgos: cómo nuestros juicios instantáneos a menudo son parciales, ruidosos y defectuosos. Dichos errores de pensamiento fueron cometidos por expertos estimados y experimentados, como médicos, pronosticadores políticos e, increíblemente, inversores.

En un caso, tenemos personas capaces de hacer fuertes juicios intuitivos, incluso en entornos estresantes e inciertos; en otro tenemos nuestras intuiciones llevándonos terriblemente por mal camino. ¿Cómo podemos alinear estas posturas aparentemente diametralmente opuestas?

La respuesta es que si confiamos o no en nuestro instinto depende del contexto de la decisión.

Klein y Kahneman estuvieron de acuerdo en que había dos condiciones críticas que debían darse para que la intuición experta fuera eficaz:

– Debe ser un entorno de "alta validez": "Alta validez" parece un término un tanto impenetrable pero es relativamente simple. Para citar directamente del documento: "Las intuiciones hábiles solo se desarrollarán en un entorno de suficiente regularidad, que proporciona pistas válidas para la situación". La buena intuición se basa en alguna forma de relación estable entre causa y efecto; estos no tienen que ser perfectos, pero deben ser razonablemente predecibles. A pesar de un entorno caótico, hay un conjunto de señales que pueden indicarle a un bombero que un edificio está a punto de derrumbarse.

– Debe haber una oportunidad para aprender: la intuición se trata de reconocer patrones, por lo que debemos tener suficientes oportunidades para aprender esos patrones y recibir retroalimentación. Es muy peligroso desarrollar la intuición basada en ejemplos pequeños pero muy destacados.

Es fácil ver cómo los inversores pueden fallar en las elecciones de instinto. Constantemente tomamos decisiones en entornos de baja validez, donde las condiciones son inestables, ruidosas y propensas a cambiar con el tiempo. Los patrones que observamos en un período pueden no repetirse en otro.

¿Significa eso que los inversores nunca deben dejarse llevar por sus instintos? No exactamente. Depende de a qué se relacione la intuición. Si tenemos la sensación de que estamos a punto de entrar en otro mercado bajista de acciones, es probable que sea completamente erróneo: tales puntos de vista cumplen ambos criterios de dónde falla la intuición.

Sin embargo, si tenemos la intuición de que invertir en una clase de activos que ha subido estratosféricamente durante el último año probablemente sea una mala idea, es más probable que se trate de un juicio inteligente e intuitivo. ¿Por qué? Porque hay mucha más validez en esta situación: patrones históricos regulares de activos con un rendimiento espectacular que luego es decepcionante.

Como señalan Klein y Kahneman, una alta validez no significa que todas las decisiones intuitivas serán correctas, pero pondrán las probabilidades de nuestro lado con el tiempo.

El desafío para los inversores es saber cuándo confiar en nuestro instinto y cuándo ignorarlo. Casi inevitablemente hacemos juicios más intuitivos de lo que queremos admitir. A menudo, tomamos una decisión de inmediato, antes de llevar a cabo un trabajo más detallado (después del hecho) para disfrazar el verdadero impulsor de nuestra elección.

El otro problema importante al que se enfrentan los inversores es la fusión de la intuición y la emoción. Ambos son factores de decisión que nos pueden llevar a actuar con rapidez, pero son muy diferentes. Hacer una elección basada en el miedo, la codicia, la ansiedad o la emoción puede parecer algo parecido a la intuición, pero tiene poco que ver con el reconocimiento de patrones y todo que ver con la biología. Siempre debemos evitar las decisiones de inversión cargadas de emociones.

El alivio para los inversores es que, a diferencia del bombero o la enfermera, la mayoría de nosotros no tenemos que hacer juicios precipitados, tenemos el tiempo de nuestro lado, incluso si a menudo no actuamos como tal. Esto no significa que debamos ignorar por completo nuestro instinto, sino usar el tiempo que tenemos para pensar en lo que nos está diciendo y si es el tipo de situación adecuado para confiar en él.

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Kahneman, D. y Klein, G. (2009). Condiciones para la pericia intuitiva: una falta de desacuerdo. Psicólogo estadounidense , 64 (6), 515.

Joe Wiggins de Behaviouralinvestment.