Apertura plana en las bolsas europeas, con toda la atención puesta en la reunión de la Fed (20h), donde el mercado descuenta una pausa (15% de probabilidad de +25 pb) tras el IPC de mayo conocido ayer. Sin embargo, y dado que la inflación se mantiene aún alta (general 4% i.a. vs 4,1%e y 4,9% anterior, subyacente 5,3% i.a. vs 5,2%e y 5,5% previo) y el mercado laboral sólido, la probabilidad de +25 pb en la siguiente reunión (26-julio) se mantiene en 60%. Esto situaría el tipo de los Fed Funds en 5,25%-5,5%, nivel en el que se mantendrían durante un tiempo para controlar la inflación. Recordamos que el mercado ha eliminado ya las expectativas de bajadas de tipos para final de año (que llegaron a ser de c.-100 pb) ante una inflación aún alejada del 2%, un mercado laboral todavía fuerte y una banca regional algo más tranquila.

En este sentido, la atención se centrará en el dot plot, que en su última versión (marzo) apuntaba a un tipo del 5,1% en dic-23, 4,25% en dic-24, 3,125% en dic-25 y 2,5% a largo plazo, sin olvidar que en marzo hubo cuatro miembros de la Fed partidarios de situar los tipos de interés por encima del 5,5% a cierre de año, número que podría crecer en vista de un mercado laboral aún muy resiliente y una inflación aún elevada. Asimismo, estaremos atentos a la actualización del cuadro macro (crecimiento, empleo e inflación) y a las expectativas de QT (reducciones de balance mensuales de 60.000 mln usd en Treasuries y 35.000 mln usd en MBS).

En el plano macro, hoy estaremos pendientes de los precios a la producción de mayo en EE.UU. (que en mayo mantendrían su tendencia de desaceleración), mientras que en la Eurozona la atención estará en la producción industrial de abril y en Reino Unido el PIB mensual también de abril.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico

En España se publicaron los datos finales relativos al IPC de mayo

Ayer, en la Eurozona conocimos datos finales relativos al IPC de mayo: en España ambos confirmando las tasas preliminares, en tasa general +3,2% i.a. (vs +3,2% preliminar y +4,1% anterior) configurándose como la más baja desde julio de 2021, y en tasa subyacente +6,1% (vs +6,1% preliminar y +6,6% anterior) que, aun siendo el nivel más bajo alcanzado en lo que va de año, sigue mostrando resistencia a la baja. En Alemania, la tasa general confirmó el +6,1% (vs +6,1% preliminar y +7,2% anterior) todavía muy por encima del objetivo del 2%. También tuvimos el Índice ZEW de confianza inversora de junio, con todos sus componentes mostrando cierto pesimismo: cayendo todavía más la referencia de expectativas en la Eurozona hasta -10,0 (vs -9,4 anterior) y en Alemania la de situación actual hasta -56,5 (vs -40e y -34,8 anterior), mientras la de expectativas también de Alemania mejoraba ligeramente hasta -8,5 (vs -14e y -10,7 anterior).

Respecto a EE.UU., también se publicaron cifras relativas a los IPC de mayo, en tasa general +4,0% i.a. (+4,1%e vs +4,9% anterior) y en tasa subyacente +5,3% (vs +5,2%e y +5,5% anterior) ambas continuando con la desaceleración iniciada a mediados del año pasado y reduciendo la probabilidad de que la Fed opte por una nueva subida de tipos en la reunión de esta semana, aunque son niveles aún elevados que apuntan a una subida de tipos adicional en julio; y en tasa mensual, general +0,1% (vs +0,2%e y +0,4% anterior) y subyacente +0,4% (vs +0,4%e y anterior). Y, por último, el Índice NFIB de optimismo de las empresas pequeñas de mayo que mejoró ligeramente respecto al mes de abril y se situó por encima de la estimación del mercado en 89,4 (vs 88,2e y 89,0 anterior).

Análisis de mercados

Jornada de subidas para los principales mercados europeos (EuroStoxx +0,72%, CAC +0,56%, DAX +0,82%).

uestro selectivo, tras una sesión indecisa acabó cerrando en rojo con un retroceso de -0,11%, aunque manteniendo los 9.300 puntos, situándose en 9.333,7 puntos. Acciona -2,04%, Grifols -2,04% y ACS -1,54%, fueron los valores que registraron las mayores pérdidas. Por el contrario, entre los valores que cerraron en positivo se encontraron, IAG +1,98%, ArcelorMittal +1,59% y Amadeus +1,56%.