Apertura plana, en una sesión en la que los inversores estarán a la espera de la decisión de la Fed (20h). A destacar el retroceso en los futuros del Nasdaq (-0,9%) tras unos resultados ayer después del cierre (Alphabet, Advanced Micro Devices y Microsoft) que, a pesar de superar estimaciones, no convencieron con sus guías a un mercado exigente en valoraciones por todas las expectativas creadas en torno a la IA. Tanto Alphabet como AMD -6% en los mercados fuera de hora, Microsoft plana.

De cara a la reunión de la Fed, no esperamos cambios en lo que se refiere a los tipos de interés, que se mantendrían en 5,25%-5,5%, aunque estaremos pendientes de los comentarios de Powell (20:30 h) y a cualquier pista que pueda dar sobre la evolución futura no sólo de los tipos de interés, sino también del balance de la Fed, ante un mercado que empieza a mostrar nerviosismo ante una reducción de liquidez en el sistema. Veremos cuál es el tono del discurso, especialmente teniendo en cuenta que la economía americana, a pesar de la moderación en la inflación, sigue mostrando bastante fortaleza, lo que nos lleva a pensar que podría seguir enfriando las expectativas de bajadas de tipos del mercado, que se mantienen a nuestro juicio excesivamente optimistas tanto en términos de cuantía de las bajadas (hasta 6 este año 4 R4e y 3 del “dot plot” de la Fed) como del momento de inicio de las mismas (42% de probabilidad de una primera bajada en marzo vs junio R4e).

A nivel macro, hemos conocido ya los PMIs oficiales de enero en China, que muestran una mínima mejora y siguen apuntando a una economía débil: manufacturero 49,2 (vs 49,2e y 49,0 anterior), servicios 50,7 (vs 50,6e y 50,4 anterior) y compuesto 50,9 (50,3 anterior).

También se publicarán indicadores adelantados de ciclo en EE.UU., en concreto el ISM manufacturero, que podría mantenerse en niveles deprimidos, en contraste con un sector servicios más fuerte. Asimismo, tendremos nuevas referencias de empleo, con la encuesta de empleo privado ADP (150.000e vs 164.000 anterior), antes del informe oficial de empleo que conoceremos el viernes y tras una encuesta de vacantes JOLTS ayer más fuerte de lo previsto (y con revisión al alza del dato anterior) que apunta a que siguen existiendo unas 2 vacantes por cada desempleado, señal de un mercado laboral aún tensionado que por tanto reduce las probabilidades de un pronto recorte de tipos de interés.

Por el lado de los precios, estaremos pendientes de los IPCs preliminares de enero en Alemania y Francia, con expectativas de moderación adicional. Mañana tendremos los datos de la Eurozona, donde el consenso descuenta un IPC general 2,7%e vs 2,9% anterior, con una subyacente 3,2%e vs 3,4% previo, aunque sin perder de vista que los datos conocidos ayer en España la inflación quedó por encima de lo esperado (aunque sigue ralentizándose en tasa subyacente, lo hace menos de lo esperado, 3,6% vs 3,3%e y 3,8% anterior, mientras que la tasa general, contra pronóstico, vuelve a repuntar hasta 3,4% vs 3%e y 3,1% anterior. Algo coherente en un contexto en que los datos de ciclo (ayer PIB) se muestran más resilientes de lo previsto en la periferia (España, Portugal, Italia), lo que cuadra con nuestra idea de que la inflación seguirá moderándose, pero no tan rápido como descuenta el mercado.

Por su parte, el FMI revisó ayer al alza sus previsiones de PIB 2024 en 2 décimas respecto a la previsión de oct-23 hasta 3,1%, fundamentalmente por la mayor resiliencia de EE.UU. (+6 décimas a +2,1%) y mayor apoyo fiscal esperado en China (+4 décimas a +4,6%), mientras que mantiene sin cambios el PIB 2025 +3,2%. En negativo, destaca la revisión a la baja del PIB 2024 de la Eurozona (-3 décimas a +0,9%), fundamentalmente por el mínimo crecimiento de Alemania (-4 décimas a +0,5%). En España, revisión a la baja de PIB 2023 aunque se mantiene a la cabeza del crecimiento europeo (-2 décimas a +1,5%). En cualquier caso, el crecimiento global es inferior a la media histórica (2000-2019) debido a políticas monetarias y fiscales más restrictivas.

Principales citas empresariales

En España conoceremos los resultados de Santander

En España publicará resultados empresariales Santander.

Y, en EE.UU. Mastercard, Boeing, Qualcomm y Caterpillar.

Por otra parte, Enagás celebrará el 2º Día del Hidrógeno.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico

En España se publicaron los datos preliminares del IPC de enero

En la jornada de ayer, se dieron a conocer numerosos datos macro. En primer lugar, en la Eurozona contamos con la Confianza final del consumidor de enero, que se confirmó en -16,1 (-16,1 preliminar y -15,1 anterior), junto con la confianza económica que se deterioró en una décima hasta 96,2 (vs 96,1e y 96,3 anterior revisado a la baja), mientras la industrial -9,4 (vs -9,0e y -9,6 anterior revisado a la baja) y la de servicios 8,8 (vs 8,3e y 8,4 anterior) mejoraban ligeramente. Siguiendo, los datos preliminares del mismo mes del IPC en España, dejaron ver un comportamiento más positivo en tasa i.a. subyacente al desacelerarse en dos décimas hasta +3,6% (vs +3,3%e y +3,8% anterior), frente a la i.a. general +3,4% (vs +3,0%e y +3,1% anterior) y la mensual +0,1% (vs -0,2%e y +0,0% anterior), que resultaron peor de lo esperado repuntando desde las lecturas anteriores. Por último, conocimos los datos preliminares del PIB 4T23: en España, tras las revisiones al alza, la expansión de la economía tanto en tasa interanual +2,0% (vs +1,6%e y +1,9% anterior revisado) como trimestral +0,6% (vs +0,2%e y +0,4% anterior revisado) sorprendió por encima de lo esperado; Italia, siguió el mismo comportamiento, interanual +0,5% (vs +0,2%e y +0,1% anterior) y trimestral +0,2% (vs +0,0%e y +0,1% anterior); mientras en Alemania, la economía se contrajo cumpliendo con las expectativas tanto en tasa interanual -0,4% (vs -0,4%e y -0,7% anterior revisado al alza) como trimestral -0,3% (-0,3%e y +0,0% anterior revisado al alza); por último, en Francia, interanual +0,7% (+0,7%e y +0,6% anterior) y trimestral +0,0% (+0,0%e y anterior revisado al alza) y los datos anualizados en la Eurozona, interanual +0,1% (+0,1%e y +0,0% anterior)y trimestral +0,0% (vs -0,1%e y anterior), no arrojaron sorpresas.

En EE.UU., el Conference Board publicó la Confianza del consumidor relativa al mes de enero, mejorando hasta 114,8 (vs 114,5e y 108,0 anterior revisado a la baja) y configurándose como el máximo desde diciembre 2021, impulsado por el buen comportamiento de sus componentes: de situación actual 161,3 (vs 147,2 anterior revisado a la baja) y de las expectativas de cara a los próximos meses 83,8 (vs 81,9 anterior revisado a la baja). La encuesta de vacantes de empleo JOLTS de diciembre, continuó aumentando por tercer mes consecutivo hasta 9.026k (vs 8.750e y 8.925k anterior revisado al alza).

Análisis de mercados

Los principales índices europeos experimentaron subidas generalizadas (EuroStoxx +0,50%, CAC +0,48%, DAX +0,18%)

Ayer, los principales índices europeos experimentaron subidas generalizadas (EuroStoxx +0,50%, CAC +0,48%, DAX +0,18%), en una jornada en la que los inversores estuvieron pendientes de varios frentes (IPC, PIB). Al igual que el resto de las plazas europeas, el Ibex cerraba con un avance de +1,51%, recuperando el nivel de los 10.000 puntos. En el lado de las subidas destacó BBVA al dispararse un +6,16% tras publicar resultados empresariales récord y anunciar recompra de acciones, seguido de Grifols recuperando un +4,84% y Rovi +3,43%. Por el contrario, protagonizando el lado de los descensos se encontraron Acciona Energía -2,71%, Acciona -2,59% e IAG -1,98%.