Indra presenta resultados de 4T 13 el miércoles 26 de febrero a cierre de mercado. No habrá conferencia. o

Esperamos que los ingresos sufran un impacto negativo tanto por la desconsolidación de la compañía de documentación digital de México y España, vendida en 3T 13, como por la depreciación de las divisas de LatAm, en donde Indra genera en torno al 30% de los ingresos. Además, esperamos que los márgenes continúen viéndose presionados. En resultados financieros, tenemos en cuenta un ingreso de 11 mln eur por la venta de su participación en Inversis.

Esperamos ingresos ordinarios 816 mln eur (-0,5% vs 4T 12 excluyendo desconsolidación y - 0,5% incluyendo), EBITDA 80 mln eur (-7,4 vs 4T 12), EBIT antes reestructuración 63,7 mln eur (-8,3% vs 4T 12) y margen EBIT antes reestructuración 7,8% (-0,7 pp vs 4T 12). No esperamos gastos de integración adicionales (27 mln eur en 2013e). Descontamos resultados financieros casi nulos tras el ingreso ya comentado de 11 mln eur. El beneficio antes impuestos alcanzaría 63,9 mln eur (+30% vs 4T 12). Esperamos beneficio neto 52,1 mln eur (+33% vs 4T 12) y una tasa impositiva del 18%, más reducida gracias a las deducciones por inversión en I+D y ventajas fiscales por la venta de Inversis. Por último, descontamos BPA 0,32 eur (0,24 eur en 4T 12).

Esperamos que la deuda neta se reduzca casi 90 mln eur hasta 613 mln eur apoyado en la recuperación de circulante y entrada de caja por Inversis (35 mln eur). A estos niveles la deuda caería hasta 2,2x EBITDA 13e, cumpliendo los objetivos de la directiva.

Esperamos que la compañía anuncie sus objetivos 2014e. Creemos que serán muy cautos, teniendo en cuenta que la recuperación macro es muy incipiente en Europa, todavía sin apenas notarse en España, y el inicio tan negativo de las divisas en LatAm. En principio esperamos un crecimiento de ingresos (ex divisa) muy moderado y margen operativo en línea con 2013. En cuanto a la deuda, esperamos que aumente hasta 670 mln eur (2,3x EBITDA 2014e) teniendo en cuenta que la compañía tendrá que desembolsar 98 mln eur por la compra en 2012 de Politec. Estimaciones y precio objetivo en revisión. Mantener.