¿Novedades? Pocas. Quizás su reflexión a estar dispuesto a tomar todos los instrumentos que sean precisos para el mercado monetario, incluido el LTRO. De nuevo se ha discutido un descenso de tipos.

*       Las presiones de inflación se mantendrán limitadas...su evolución está en línea con lo esperado

*       Indicadores de confianza confirman la recuperación gradual de la economía....se espera un crecimiento a ritmo lento

*       La política monetaria acomodaticia...tipos de interés a niveles actuales o más bajos durante un largo periodo de tiempo

*       El ECB está preparado para considerar todos los instrumentos que se pueden utilizar en el mercado de dinero...incluido el LTRO

*       La mejora en los mercados financieros se está trasladando en la economía real

*       Los riesgos para el crecimiento son a la baja: las condiciones financieras pueden estar perjudicando, el resto entre la debilidad del crédito y la presión a la baja en la inflación...debilidad en las condiciones monetarias se mantienen débiles

*       Los niveles de inflación se esperan bajos en los próximos meses...los riesgos son equilibrados en estos momentos

*       Al alza para la inflación están precios de commodities, impuestos...a la baja debemos considerar la debilidad económica

*       Valorando de forma continua las implicaciones de la política monetaria

*       Debilidad del crédito es un producto refleja tres factores: 1. Ajustes de balance, 2. Lag con el ciclo de crecimiento; 3. Riesgos de crédito

*       No hay un objetivo de tipo de cambio...pero el tipo de cambio es importante para el crecimiento y la estabilidad de los precios

*       Se ha discutido la posibilidad de recortar los tipos de interés

Durante su discurso lo más destacable ha sido la reacción al alza del EUR. ¿Por qué? Por un lado, el Presidente del ECB ha rechazado que haya un objetivo para la moneda. Por lo demás, todo es posible para el futuro pero por el momento no se dan las circunstancias. Y esto significa que seguirán las devoluciones del LTRO y menos liquidez en EUR.

La realidad es que el mercado percibe al ECB expectante, sin tener nada claro cuál debería ser la señal para tomar nuevas medidas: el crédito sigue a la baja, los mercados al alza y los datos económicos ambiguos (mejores las encuestas pero no tanto la realidad). Con todo, se sincera al considerar que si a final de año no hay una clara recuperación del crédito la situación sería complicada.

Sobre su papel de Supervisor, considera que debería existir un mecanismo de resolución de Crisis en paralelo. Y descarta que en la reunión se haya tratado un cambio de regulación sobre el riesgo soberano en los balances de la banca. Pero sí adelanta que se debe hacer homogénea la definición de impagados. Adelanta que el AQR (test de estrés) de la banca europea será transparente y riguroso. Al final, con el objetivo de hacerlo creíble.