Citas Macroeconómicas

En Estados Unidos se publicará el ISM de servicios de septiembre que tras acumular dos meses consecutivos de subidas y marcar en agosto máximos desde junio del 2005 en 58,6, se espera que retroceda hasta niveles de 57 puntos. Otros datos serán los pedidos de fábrica de agosto (+0,5%e vs -2,4% previo) y las peticionesiniciales de subsidio de desempleo semanales.

En Europa, datos finales de septiembre del PMI de servicios en la Eurozona, Alemania y Francia, y el PMI compuesto final del mismo mes en la Eurozona. Asimismo, conoceremos el PMI de servicios de septiembre en España y Reino Unido. Otro dato serán las ventas al por menor en la Eurozona del mes de agosto. En China, también se publicará el PMI de servicios oficial correspondiente a septiembre (53,9 anterior).

Mercados Financieros 

Hoy las bolsas seguirán digiriendo las últimas noticias: mayor estabilidad política enItalia tras superar Letta la moción de confianza y compromiso del BCE de seguir manteniendo los tipos bajos y suministrar la liquidez necesaria a los bancos (posible nuevo LTRO en 2014). Asimismo, nota positiva desde China, con un PMI de serviciosen septiembre superando al anterior y situándose en máximos desde marzo, lo que contribuirá a alejar los temores de una excesiva desaceleración de su economía. Para la jornada de hoy estaremos pendientes de cifras macro (ISM de servicios en Estados Unidos y PMIs finales en Eurozona) y de una nueva subasta del Tesoro español, que colocará bonos y obligaciones a 5 y 10 años, con objetivo de captación de 2.500-3.500 mln eur.

En Italia, Letta superó la moción de confianza al conseguir 235 votos a favor (necesitaba 135), con Berlusconi finalmente dándole su apoyo. Se confirma así la previsión del mercado, que apostaba por una solución favorable a la vista de las fisuras abiertas en el PdL. La reacción de los mercados: ligeros recortes en el diferencial de deuda italiano y bolsa al alza.

No hubo sorpresas tampoco en la reunión del BCE, que optó por mantener sus tipos de interés y también su discurso sin cambios: los tipos de intervención se mantendrán en los niveles actuales o más bajos durante un largo periodo de tiempo y siguen analizando todas las herramientas de política monetaria disponibles, entre ellas la posibilidad de una nueva LTRO.

Desde el punto de vista macro, destacamos una cifra de creación de empleo en Estados Unidos inferior a lo esperado en la encuesta de empleo privado ADP, que a falta del informe oficial de empleo (que NO se publicará el viernes como estaba previsto debido a la paralización de la Administración en aquel país), apunta a que la retirada de estímulos por parte de la FED podría hacerse esperar. En este contexto, unido a ausencia de apoyos monetarios explícitos por parte del BCE, el Dólar se depreció desde niveles inferiores a 1,35 hasta la zona de 1,36 USD/Eur. La apreciación del Eur también vino apoyada por la mejora de la situación política en Italia.

A nivel técnico vigilaremos: Ibex 8.650– 9.400 (rango más amplio 8.250-11.100), en el Eurostoxx 2.720 – 3.100 (rango más amplio 2.550-3.500) y S&P 1.625 – 1.750 puntos (siguiente soporte 1.600, y en cuanto a siguiente resistencia, 1.800).

 Citas Empresariales 

En Europa Telecom Italia celebra reunión del Consejo de Administración.

Análisis macroecoEnómico de la sesión anterior 

En Estados Unidos se publicó la encuesta ADP de empleo privado de septiembre. Se crearon menos empleos de lo previsto: 166 mil (vs 180 mil est) mientras que el dato de agosto también se revisó a la baja en -17 mil, hasta 159 mil empleos nuevos. Con este dato, la media de creación de empleos en los últimos 3 meses se sitúa en 162 mil.

Análisis de mercados

Moderada caída de los índices europeos (EuroStoxx 50 -0,51%, Dax -0,69%, Cac -0,92%) en una jornada en la que se despejó favorablemente el riesgo de elecciones en Italia tras haber tenido éxito la moción de confianza del gobierno y en la que el BCE mantuvo el discurso. La peor evolución de lo previsto de los datos de empleo en EEUU (ADP privado) impactó negativamente. El Ibex (+0,10% hasta 9.350 puntos) volvió a cerrar mejor que el resto de selectivos europeos, excepto Milán (+0,68%). Acerinox(+4,2%) lideró las subidas, seguido de Sacyr (+3,1%) e Indra (+2,4%). Por el lado negativo, ACS (-3,6%) después de que Corporación Financiera Alba colocara un 1% del capital (aunque a precios muy similares a los del cierre de la sesión anterior) yBanco Popular -2,1%, se anotaron las mayores caídas.

Análisis de Empresas

Telefónica. Como era de esperar, los accionistas de KPN votaron a favor de la venta de su filial Eplus a Telefónica. Tras este paso indispensable, la operación todavía tendrá que obtener la aprobación de las autoridades de competencia. Se espera que Telefónica pueda integrar Eplus en Alemania para mediados de 2014. Por otro lado, hoy se reune el Consejo de Telecom Italia. Recordamos que la operadora italiana debe reforzar su capital para evitar que las agencias de crédito revisen el rating de su deuda por debajo de "grado de inversión". Las dos principales alternativas con las que cuenta la compañía son la venta de TIM Brasil o una ampliación de capital. Reiteramos nuestra idea que a corto plazo una ampliación de capital sería más negativo para Telefónica. Sobreponderar.

ACS. Según prensa la compañía estaría preparando una emisión de bonos canjeables en acciones de Iberdrola por importe entre 500 y 1.000 mln de euros aproximadamente. Con esta operación, no sólo reduciría su participación en Iberdrola, que actualmente se sitúa en torno al 16%, si no que le permitiría a la constructora cancelar el contrato de derivados firmado con Natixis con vencimiento 2015 sobre el 4,5% de la eléctrica reduciendo de este modo la deuda. Valoramos positivamente la operación que podría traducirse en un abaratamiento de la operación además de que supondría dar continuidad a la estrategia de salida del capital de la eléctrica iniciada en 2012 y reducción de deuda. No esperamos impacto en cotización si bien podríamos seguir viendo presión en la cotización en el corto plazo tras la noticia de nuevos problemas en Leighton relacionado con sobornos realizados por la cúpula directiva. Este hecho se tradujo en una caída de Leighton en la sesión de ayer del 10% y consecuentemente Hochtief como principal accionista y ACS se vieron arrastradas con descensos del 7,6% y 3,6% respectivamente. Mantener.

La cartera de 5 Grandes está compuesta por: Arcelor Mittal, BBVA, Mapfre, Repsol y Telefónica. La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2013 es de 13,68% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).