Hoy por fin se conocen los detalles de la ampliación de capital de Eurona, vamos a valorar la misma y vamos a actualizar al detalle como queda la compañía una vez disponemos de la cifra exacta de acciones que tendrá cotizando en mercado.

Marcamos en negrita todos los puntos que nos interesan.

Con fecha 14 de julio de 2014, se ha reunido el Consejo de Administración de EURONA WIRELESS TELECOM, S.A., con la asistencia de todos los Consejeros y actuando como Presidente Don Jaume Sanpera Izoard y como Secretario Don Javier Condomines Concellón. El Consejo ha adoptado los siguientes acuerdos por unanimidad:

PRIMERO.- Propuesta de ampliación de capital dineraria con supresión del derecho de suscripción preferente. Solicitud de designación de experto por el Registro Mercantil. Convocatoria de la Junta General.

El Consejo acuerda proponer una ampliación de capital dineraria sin derecho de preferente adquisición, por tratarse de un futuro acuerdo destinado a los inversores institucionales y con características muy determinadas y concretas, por importe 3.500.000.-€ y una prima de emisión de 7.000.000.- € lo que supone la emisión de 3.500.000 nuevas acciones de 1 euro de valor nominal y de 2.- euros de prima de emisión por acción, lo que supone un importe total de la emisión de 10.500.000.- €.

A tal efecto, el Consejo acuerda facultar al Presidente tan ampliamente como sea

necesario para que solicite la designación de un experto por parte del Registro Mercantil a los efectos de lo que dispone el artículo 308 de la Ley de Sociedades de Capital, y realice todos los trámites y gestiones necesarias hasta que éste haya finalizado su informe.

Asimismo, se acuerda delegar en el Presidente la convocatoria de la Junta General, en el día y hora que estime conveniente que como mínimo tenga en su orden del día la ampliación de capital dineraria con supresión del derecho de suscripción preferente que en este momento se propone.

PRIMERO BIS.- Informe del Consejo a los efectos de la supresión del derecho de suscripción preferente y modificación estatutaria correspondiente. Como consecuencia del acuerdo adoptado en el punto anterior, el Consejo elabora y acuerda el informe requerido por el artículo 286 de la Ley de Sociedades de Capital justificativo de la ampliación de capital dineraria con supresión del derecho de suscripción preferente.

Además se propone la nueva redacción que tendría el artículo 5 de los Estatutos Sociales, según consta en el referido informe.

SEGUNDO.- Propuesta de ampliación de capital no dineraria. Solicitud de designación de experto por el Registro Mercantil. Convocatoria de la Junta General.

El Consejo acuerda proponer una ampliación de capital no dineraria sin derecho de preferente adquisición, como consecuencia de la operación de adquisición de determinados activos de la Sociedad MRF CARTUJA, S.A., y más en concreto y  principalmente, por la adquisición de la banda ancha licenciada en 3.5 Ghz, que se aportan a esta Sociedad como parte del capital por importe 2.800.000.-€ y una prima de emisión de 8.400.000.- € lo que supone la emisión de 2.800.000 nuevas acciones de 1.- euro de valor nominal y de 3.- euros de prima de emisión por acción, lo que supone un importe total de la emisión de 11.200.000.- €, que se destinarán al pago de dicha adquisición.

A tal efecto, el Consejo acuerda facultar al Presidente tan ampliamente como sea necesario para que solicite la designación de un experto por parte del Registro Mercantil a los efectos de lo que disponen los artículo 67 (valoración de la aportación no dineraria al capital social) y 308 de la Ley de Sociedades de Capital (sobre el derecho de suscripción preferente), y realice todos los trámites y gestiones necesarias hasta que éste haya finalizado su informe.

Asimismo, se acuerda delegar en el Presidente la convocatoria de la Junta General, en el día y hora que estime conveniente que como mínimo tenga en su orden del día la ampliación de capital no dineraria con supresión del derecho de suscripción preferente que en este momento se propone.

SEGUNDO BIS.- Informe del Consejo a los efectos de la supresión del derecho de suscripción preferente y modificación estatutaria.

Como consecuencia del acuerdo adoptado en el punto anterior, el Consejo elabora y acuerda el informe requerido por el artículo 286 de la Ley de Sociedades de Capital justificativo de la ampliación de capital dineraria con supresión del derecho de suscripción preferente.

Además se propone la nueva redacción que tendría el artículo 5 de los Estatutos Sociales, según consta en el referido informe.

TERCERO.- Convocatoria de Junta General para acordar ampliación de capital no dineraria por importe 57.536.-euros.Delegación en el Consejero Delegado para fijación de día y hora de celebración.

Finalmente, también se delega en el Presidente la convocatoria de la Junta General, en el día y hora que estime conveniente para que como mínimo tenga en su orden del día la ampliación de capital no dineraria con supresión del derecho de suscripción preferente correspondiente a la aportación al capital de la Sociedad de las acciones de la Sociedad irlandesa, S.P.A. ARDEN.

CUARTO.- AMPLIACIÓN DE CAPITAL DINERARIA

Ampliación de capital dineraria por importe dos millones ciento un mil quinientos treinta y seis Euros (2.101.536.- €), mediante la emisión de 2.101.536 nuevas acciones, nºs

21.015.366 a 23.116.901, ambos inclusive, por un valor nominal de 1.- euro por acción,

con una prima de emisión de 1,35.- € por cada acción, por lo que el tipo de emisión total es de 2,35.- €.

Características y procedimiento de ampliación.

A.- Acuerdo de ampliación de capital.

El Consejo de Administración, en ejercicio de la facultad concedida en el acuerdo segundo de la Junta General de Accionistas de la Sociedad celebrada el 17 de junio de 2014, acuerda ampliar el capital social en la cantidad de dos millones ciento un mil quinientos treinta y seis Euros (2.101.536.- €), mediante la emisión de 2.101.536 nuevas acciones ordinarias, con los mismos derechos que las actualmente en circulación, por un valor nominal de 1.- euro por acción, con prima de emisión de 1,35.-€ por acción, por lo que el tipo de emisión total es de 2,35.- €. El valor total de la emisión asciende, por tanto, a cuatro millones novecientos treinta y ocho mil seiscientos nueve euros con sesenta céntimos de Euro (4.938.609,60.- €.)

B.- Proceso de suscripción.

El proceso de suscripción de las nuevas acciones se llevará a cabo en dos vueltas o etapas:

1.- Periodo de suscripción preferente (primera vuelta o etapa);

2.- Periodo de asignación discrecional (segunda vuelta o etapa), en los términos y plazos que se indican a continuación.

1.- Periodo de suscripción preferente.

a.- Tendrán derecho a la suscripción preferente de las nuevas acciones, en la proporción de una (1) acción nueva por cada diez (10) antiguas, los accionistas de la Sociedad que lo sean a las 23:59 horas del día de la publicación en el Boletín Oficial del Registro Mercantil (en adelante, BORME) del anuncio del aumento de capital (es decir, el día anterior al de inicio del Periodo de suscripción preferente).

Se hace constar, en lo menester, que la Sociedad no cuenta con acciones en autocartera.

b.- Mercado de derechos de suscripción preferente.

La Compañía solicitará la apertura de un período de negociación de los derechos de

suscripción preferente en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB), que dará comienzo el tercer día hábil siguiente a aquél en el que efectúe el anuncio del acuerdo de ampliación en el Boletín Oficial del Registro Mercantil y tendrá una duración de cinco días hábiles.

Los derechos de suscripción preferente serán transmisibles en las mismas condiciones de las acciones de que deriven, de conformidad con lo previsto en el artículo 306.2 de la Ley de Sociedades de Capital. En consecuencia,tendrán derecho de suscripción preferente los accionistas de la Sociedad que no hubieran transmitido sus derechos de suscripción preferente y los terceros inversores que adquieran tales derechos en el mercado en una proporción suficiente para suscribir nuevas acciones.

c.- Plazo para el ejercicio del derecho de suscripción preferente.

De conformidad con lo previsto en el artículo 305, apartado 2, de la Ley de Sociedades deCapital, el periodo de suscripción preferente para los Accionistas legitimados e Inversores indicados en el apartado b anterior, se iniciará el día siguiente al de la publicación del aumento de capital en el BORME y tendrá una duración de un (1) mes.

d.- Procedimiento para el ejercicio del derecho de suscripción preferente.

Para ejercer los derechos de suscripción preferente, las personas legitimadas deberán dirigirse a la Entidad depositaria en cuyo registro tengan inscritos los derechos de suscripción preferente, indicando su voluntad de ejercer su derecho de suscripción preferente. Las órdenes que se crucen referidas al ejercicio del derecho de suscripción

preferente se entenderán formuladas con carácter firme, incondicional e irrevocable y conllevan la suscripción de las nuevas acciones a las cuales se refieren.

Los derechos de suscripción preferente no ejercitados se extinguirán automáticamente a la finalización del periodo de suscripción preferente.

e.- Comunicaciones a la Entidad Agente.

Las entidades participantes en IBERCLEAR comunicarán a la Entidad Agente durante el Periodo de Suscripción Preferente el número total de nuevas acciones suscritas en ejercicio del derecho de suscripción preferente.

Fuente e información completa en el hecho relevante enviado por la compañía en el día de hoy al regulador bursátil.

La ampliación es muy positiva y vamos a explicar los puntos clave

Para empezar nadie debe asustarse de todo esto, todo esto estaba recogido en el plan estratégico que la propia compañía había enviado al mercado anteriormente, detallando punto por punto donde iba el dinero, dicho informe se puede ver en el siguiente hecho relevante.

Primero: Ampliación dineraria para inversores institucionales

La primera ampliación va dirigida única y exclusivamente a inversores institucionales, es dineraria, es decir aportan dinero a la compañía a un precio de 3€ por acción por un total de 10,5 millones de € . En total 3,500,000 acciones.

Esto es un paso al frente por parte de la empresa y un voto de confianza por parte de los inversores institucionales.

Tras el escándalo de GOWEX queda claro que los grandes inversores están dispuestos a invertir en el MAB y por ello se han comprometido a suscribir un 70% del total que la compañía pretendía captar en el mercado. Es muy positivo.

Segundo: Ampliación mediante canje de activos

La 2º ampliación “no dineraria” es por un total de 2,800,000 millones de acciones a un precio de 4€ por acción, es decir un total de la emisión de 11,200,000€

¿A dónde van a parar estos títulos?

Estos títulos van a parar a la sociedad MRF Cartuja S.A y más en concreto y

principalmente, por la adquisición de la banda ancha licenciada en 3.5 Ghz, que se aportan esta Sociedad .

¿Que es el 3,5 Ghz?

Es el nuevo segmento de negocio que va a comercializar Eurona, el denominado 4G en casa

_Nueva Área de Negocio orientada a prestación de acceso a internet en el mercado residencial en ciudades de menos de 100.000 habitantes.
_La oferta se complementará con un servicio de telefonía móvil.
_Explotación de la banda licenciada de 3,5Ghz en España
_La adquisición de la banda licenciada completa en todo el territorio español (4x10Mhz) _Lanzamiento del gran proyecto de franquiciamiento de Eurona en todo el territorio español mediante la tecnología 4G.

¿Que espera aportar a Eurona?

A priori y sin entrar a valorar años mas allá de 2015 el precio pagado es muy bueno puesto que nos acercaríamos en 2015 a unas ventas cercanas a los 9 millones de € en este segmento.

Este año 2014 se esperan pocos ingresos pero es normal, es el año de su lanzamiento , de ahí el importante salto entre 2014 y 2015.

Tercero: Ampliación no dineraria correspondiente a la absorción de S.P.A ARDEN.

Ampliación de capital no dineraria por importe 57.536.-euros.

Esta ampliación es la correspondiente a la aportación al capital de la Sociedad de las acciones de la Sociedad irlandesa, S.P.A. ARDEN.

Es insignificante, serán unas 19000 acciones.

CUARTO.- AMPLIACIÓN DE CAPITAL DINERARIA DIRIGIDA A ACCIONISTAS ACTUALES 

Ampliación de capital con derecho de suscripción preferente

Ampliación por un total de 2,101,536 acciones a un precio de 1€ + prima de emisión de 1,35€, haciendo un total de 2,35€ por acción.

Esta ampliación va dirigida a los accionistas actuales de la sociedad, su proporción es muy pequeña , todo accionista de la sociedad que tenga acciones en cartera recibirá por cada acción un derecho de suscripción y con 10 derechos puede suscribir una acción nueva a 2,35€ (precio muy interesante)

Ejemplos

Accionista actual con 1000 acciones de la sociedad

Recibirá una vez publicado en el BORME 1000 derechos.

Durante un mes tiene la posibilidad de elegir que hacer con sus 1000 derechos

a) Vende estos derechos en el mercado

b) Usa sus 1000 derechos para adquirir 100 acciones a 2,35€

Precio teórico de derecho/acción

Hay que decir que el accionista actual no pierde nada frente a alguien que desee suscribir, el que desee suscribir las acciones entrando vía derechos debe comprar 10 derechos por cada acción en mercado y por tanto el precio se encarece hasta la paridad del precio por acción.

Esto es simple, alguien que quiera 1000 acciones deberá comprar 10000 derechos en mercado, por ejemplo a 0,08€ (pagar 800€) y aparte abonar el importe de las 1000 acciones 2350€ lo que viene saliendo las 1000 acciones a 3,15€

Esto es muy beneficioso para los accionistas actuales que  pueden hacerse con algunas acciones más (10% de las que se tengan en cartera) a un precio de 2,35€ ,ya que estos reciben los derechos y no tienen que comprarlos en mercado.

Al ser una ampliación de reducido tamaño 1 por cada 10 es intrascendente por que el valor teórico de este es mínimo y también por que al ser tan pequeña no habrá necesidad de realizar los arbitrajes típicos, vender acciones en mercado para suscribir vía derechos.

Total de acciones que se emiten:

1º 3.500.000 acciones a 3€ – 10,500,000€ (suscrita por inversores institucionales)
2º 2.800.000 acciones a 4€ – 11,200,000€ (aportación no dineraria para el 4G en casa)
3º 18.464 acciones a 3,12€ – 57.536€ (absorción de S.P.A Arden)
4º 2.101.536 acciones a 2,35€ – 4,938,609 € (suscrita por accionistas actuales)

Dinero recaudado en la ampliación 15.438.609 €

Valor de los activos aportados al grupo a cambio de acciones 11.257,536€

Total aproximado de acciones a falta de saber con exactitud el 3º punto 8.420.000

Numero de acciones antes de la ampliación de capital: 18,493,137 acciones.
Numero de acciones tras la ampliación de 26,913,137 acciones.

Vamos a comparar con exactitud la situación de Eurona con la ampliación incluida frente a Mas Movil Ibercom y Jazztel

EURONA

Nº de acciones (ampliación ya incluida): 26,900,000 
Capitalización: 85,542,000€

Datos en miles de €

NOTA: Ratio VE/EBITDA (veces EBITDA) calculado en base a 26,900,000 acciones (y por tanto una capitalización de: 85.542.000€

Fuente: Datos extraídos del nuevo plan estratégico resumido enviado al mercado el 8 de julio de 2014.

MAS MOVIL IBERCOM

Nº de acciones (ampliación julio incluida) : 10,514,350
Capitalización: 190.309.735€

NOTA: Ratio VE/EBITDA (veces EBITDA) calculado en base a 10,514,350 acciones (y por tanto una capitalización de: 190.309.735€

Fuente: Datos extraídos del folleto de ampliación de capital del mes de julio

JAZZTEL

Numero de acciones:  256,452,082 
Capitalización: 2.562.258.000€

Fuente: Estimaciones facilitadas por Jazztel a cierre del 1º trimestre de 2014

Conclusión a la comparativa.

Si tomamos como referencia a Jazztel y el ratio VE/EBITDA 12,02 como “razonable” podemos llegar a la conclusión de que IBERCOM esta descontando el éxito del plan de negocio en 2015 mientras que EURONA cotizaría a un 70% de su precio “razonable” si tomamos el ratio previsto para 2015 que se estima en 7,26 veces.

De las 3 compañías Eurona tiene un ratio Ve/Ebitda inferior ,solo cumpliendo en 2015 tendría un 70% de recorrido frente a Jazztel e Ibercom , por tanto seguimos estimando que un precio de 6€ es razonable para Eurona ya que no estaríamos descontando nada mas que el próximo año y en sucesivos años si la empresa cumple puede llegar a cotizar a mas de 2 dígitos.

De momento los resultados de 2014 presentados el 1º trimestre con un crecimiento del 40% en ventas comparables en el negocio tradicional invitan a ser optimistas.

Esta ampliación es la lanzadera hacia un plan de negocio que puede dar mucho dinero a los participes en un futuro, los institucionales lo saben y suscribirán como expusimos arriba un 70% de la misma con aportaciones dinerarias.

Solo con que cumpla en la presentación de resultados subirá , la caída de GOWEX ha elevado muchisimo como podéis ver el diferencial de Eurona frente a Jazztel o Ibercom , la caída del precio es una ineficiencia clara de mercado, los inversores institucionales han dado el voto de confianza aportando mas de 10 millones de €

Carbures e IBERCOM se dispararon en bolsa tras los nuevos planes de negocio, Eurona por culpa del tema Gowex no ha ni subido.

El nominal de la acción de Eurona es 1€, de los mas altos del MAB

Eurona puede ser objeto de una OPA

Eurona es un buen complemento para cualquier compañía que quiera diversificar, en este caso entrarían en un área de negocio como es el 4G en casa que están comercializando en el territorio Español o Internet vía satélite que ahora mismo no ofrecen.

Un complemento perfecto para que empresas como  por ejemplo Jazztel sigan ganando tamaño en el mercado español.

Por técnico

En el corto plazo esta formando una clara directriz alcista que pasa por la cercanía del soporte de 3,14€.

El banderín formado sigue vigente y siempre que se mantenga entre 3,04-3,65€ la superación de la parte alta nos llevaría hacia un precio objetivo cercano a los 5€

Por abajo es clave que el soporte de 3,04€ no sea perforado.

Es de los pocos valores que no descuenta ni una pequeña parte de su potencial futuro, por ello mantenemos nuestras posiciones y apostamos por fuerte revalorización de aquí a fin de año.