Márgenes: tercer trimestre consecutivo de mejora trimestral del MI/ATM que se sitúa en el 1,02% (+10 pbs vs 1T14 y +3 pbs 1T14/4T13). Aunque las comisiones netas aumentan +2% en el trimestre la menor generación de ROF en 2T14 vs 1T14 explica la caída trimestral del margen bruto en un -57%. El incremento de los gastos de explotación (+12,7% 2T14/1T14) y mayor impacto negativo en la otras ganancias y pérdidas, compensan el efecto positivo de un descenso de la dotación a provisiones en un 37% vs 1T14.

Negocio: la inversión crediticia (63% hipotecas particulares) desciende un -8% i.a mientras que el saldo se mantiene prácticamente sin cambios vs 1T14. Del mismo modo, los depósitos a la clientela, apenas recogen variación frente al primer trimestre (-0,6% vs 1T14).

Calidad del crédito: la tasa de morosidad disminuye en el trimestre -10 pbs (vs +35 pbs 1T14/4T13, (sin cartera EPA) hasta situar el ratio en el 10,6%. La cobertura alcanza el 45,6%.

Solvencia y Liquidez: los ratios de capital recogen la ampliación de capital realizada en mayo y el canje voluntario de obligaciones convertibles por acciones. De este modo el ratio CET 1 bajo Basilea III alcanza el 13,9% (vs 10,2% en 1T14). El ratio LTD alcanza niveles del 93% (vs 96% en 1T14).

La conferencia se celebrará hoy a las 9:30.

Conclusión. Tono mixto de los resultados en 1S14 que se han situado por debajo de las estimaciones de consenso en margen bruto (-4,7%) y han publicado mayores pérdidas en el trimestre a las esperadas (-9 mln de euros vs -1,75 mln de euros est. consenso). Las cifras muestran la solidez de la recuperación del margen de intereses habiendo conseguido situar el MI/ATM por encima del 1% y el cambio en la evolución de la morosidad que ha permitido la menor dotación a provisiones. A pesar de estos factores positivos junto con el refuerzo de los niveles de capital no descartamos una reacción de la cotización en el corto plazo negativa tras situarse por debajo de las estimaciones.