En Estados Unidos debería confirmarse la estabilización de los precios. Así, el deflactor del consumo privado en tasa general podría aumentar +0,1% (vs +0,2% previo) y +1,6% i.a, mientras que la tasa subyacente se espera mantenga los mismos ritmos de avance que en junio, +0,1% mensual y +1,5% i.a. Correspondiente al mes de agosto serán el índice manufacturero de Chicago (56,5e vs 52,6 previo) y el dato final de la confianza de la universidad de Michigan (80e y 79,2 anterior). Otros datos serán, los gastos personales donde se espera un incremento del +0,2%e (vs +0,4% anterior) y del +0,3% de los ingresos personales (vs +0,4% previo).

También conoceremos en Europa, el estimador del IPC de agosto en la Eurozona con cierta moderación esperada en tasa general (+0,3% i.a est. vs +0,4% previo) y sin cambios para la subyacente (+0,8%e y anterior). También en la Eurozona conoceremos la tasa de desempleo de julio (11,5%e y previo). Ventas al por menor de julio en España (0,0% anterior y +0,2% ajustadas anterior) y Alemania en tasa mensual se espera un incremento del +0,1% (vs +1,3% anterior) y en tasa interanual +1,5% (vs +0,4% previo).
Mercados financieros: la atención se centra en el IPC de la Eurozona

Ayer las principales bolsas registraron caídas a raíz del incremento en las tensiones geopolíticas (el presidente de Ucrania Poroshenko convocó una reunión de urgencia para decidir cómo responder a la invasión militar de Rusia en Ucrania, lo que se podría traducir en nuevas sanciones a Rusia). Esta situación produjo una mayor aversión al riesgo: refugio en deuda pública alemana (TIR 0,88% vs 0,91% anterior) y americana (TIR 2,33% vs 2,36% anterior) y repunte de TIRes en la deuda periférica (10 años español repuntó de 2,14% a 2,23%), con el consiguiente repunte en diferenciales (España-Alemania 136 pb vs 124 pb) impacto negativo en la renta variable europea.

Hoy la atención de los inversores se centrará en el IPC de agosto de la Eurozona, que podría moderarse hasta +0,3% i.a est. vs +0,4% previo, tras los datos conocidos ayer en España (-0,5% i.a. vs -0,3% en julio) y Alemania (+0,8% i.a. estable). Las referencias de inflación son claves en estos momentos en tanto en cuanto una intensificación de las presiones deflacionistas aumenta la presión para que el BCE adopte nuevos estímulos monetarios. Asimismo, nos enfrentamos a un “fin de semana largo” en Estados Unidos, debido a la festividad el lunes del “Labor Day”, lo que nos restará algo de volumen a principios de semana. Desde Japón, varias han sido las referencias macro: tasa de desempleo (3,8% vs 3,7%e y anterior), la producción industrial preliminar de julio (-0,9% i.a vs -0,1% i.a est. Y +3,1% previo) e IPC de julio (general +3,4% en línea con lo esperado vs +3,6% anterior) y subyacente (+2,3% en línea con lo previsto y el anterior).

También conoceremos hoy datos de precios en Estados Unidos, con el deflactor del consumo privado subyacente, la medida de inflación preferida de la FED, que debería mantenerse en niveles contenidos aún a pesar de que la economía americana crece a buen ritmo (ayer se conoció la 2ª estimación del PIB 2T14, que se revisó al alza hasta +4,2% i.a. anualizado vs +4% de la primera estimación, mejorando las previsiones). Por su parte, las encuestas de confianza de agosto que conoceremos hoy (índice manufacturero de Chicago y dato final de confianza consumidora de la universidad de Michigan) mantendrán un buen tono.

España también confirmó ayer el dato de PIB 2T14, con un crecimiento de +0,6% intertrimestral y +1,2% interanual, apoyado por una mayor contribución de la demanda interna (+1,9 pp vs +0,7pp en 1T14) que compensa el mayor drenaje de la demanda externa (-0,7pp vs -0,2 previo) derivado de una recuperación de las importaciones que supera al crecimiento en exportaciones.

A nivel técnico vigilaremos: Ibex 9.650 – 11.200, en el Eurostoxx 2.900-3.300 y S&P 1.900 – 2.000 puntos.
Principales citas empresariales: sin citas de relevancia

Hoy no tendremos citas empresariales de relevancia.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico: PIB 2T14 EEUU, encuestas de confianza Eurozona

En Estados Unidos, se publicó la segunda estimación del PIB 2T14 anualizado trimestral, que superó las expectativas situándose en +4,2% (vs +3,9%e y 4% anterior estimación) gracias al incremento de la inversión. El consumo personal aumentó en su segunda estimación hasta +2,5% (vs +2,4%e y +2,5% primera estimación). El índice de precios PIB subió +2,1% (vs 2%e y primera estimación) y el deflactor de consumo privado mantuvo el crecimiento del +2% (vs +2%e y primera estimación). También conocimos las peticiones iniciales de desempleo: 298.000 (vs 300.000e y 299.000 anterior revisado al alza). La ventas pendientes de viviendas en tasa mensual crecieron +3,3% (vs +0,5%e y -1,3% anterior revisado a la baja) con lo que el sector inmobiliario americano vuelve a coger impulso.

En Europa, conocimos las encuestas de confianza de agosto de la Eurozona. La confianza económica quedó por debajo de las estimaciones por las alarmas de la baja inflación, descendiendo hasta los 100,6 puntos (vs 101,5e y 102,1 anterior revisado a la baja). La confianza industrial bajó hasta -5,3 (vs -4,5e y -3,8 anterior). El sector servicios frenó su puntuación hasta 3,1 (vs 3,5e y 3,6 anterior). La confianza del consumidor final no tuvo cambios respectos al dato anterior y se mantuvo en -10 (vs -10e y previo). La confianza empresarial quedó por encima de las estimaciones 0,16 (vs 0,1e y 0,17 anterior). En España, se publicó el PIB final del segundo trimestre, que confirmó los datos preliminares: +0,6% trimestral y +1,2% interanual. También conocimos el IPC de agosto, que retrocedió menos de lo esperado pero enciende las alarmas de presiones deflacionistas, -0,5% (vs -0,6%e y -0,3% previo) situándose en terreno negativo por segundo mes consecutivo. Por último en Alemania dieron a conocer la tasa de desempleo de agosto, 6,7% (vs 6,7%e y anterior). Especial atención se puso en sus resultados de IPC, donde se cumplieron las expectativas tanto en tasa mensual 0,0% (vs 0,0%e y +0,3% anterior) como i.a. +0,8% (vs +0,8%e y anterior).
Análisis de mercados: sesión de caídas en las bolsas europeas

Los principales selectivos europeos cerraron la jornada con notables descensos por culpa del incremento de las tensiones geopolíticas con Rusia (Eurostoxx -1%, CAC -0,66% y DAX -1,1%). El Ibex concluyó la sesión con descensos del -1,06% que le hace perder los 10.800 puntos pese al buen dato de PIB 2T14. Por su parte, los valores que peor comportamiento tuvieron fueron Sacyr (-3%), Arcelor Mittal (-2,46%) y Banco Sabadell (-2,36%). A destacar por parte de Telefónica el inicio de conversaciones en exclusiva con Vivendi para la compra de su filial brasileña GVT.
Análisis de empresas: Vivendi acepta entrar en conversaciones exclusivas con Telefónica por oferta GVT

Telefónica. Ayer Vivendi anunció que ha aceptado entrar en conversaciones exclusivas con Telefónica lo que supone una ampliación del periodo de la oferta de 3 meses, hasta finales de noviembre. La operación supondrá para Telefónica unas sinergias de al menos 4.700 mln de euros netas de los costes de integración. Del total un 48% serán sinergias operativas y de ingresos, un 21% de capex y el 31% restante fiscales y financieras. La operación que será relutiva desde el primer año esperan esté cerrada para mediados de 2015. Noticia positiva, esperamos que la cotización de Telefónica reaccione favorablemente. Mantener.

También hay que destacar que esta operación obliga de alguna manera a Portugal Telecom y Slim a mover ficha dentro del sector en Brasil. En este sentido, ayer se rumoreaba en prensa que Portugal Telecom estaría buscando socios para lanzar una oferta conjunta para hacerse con TIM Brasil. Según fuentes, BTG estaría sondeando a TEF Brasil y América Móvil para adquirir TIM Brasil para luego dividirla.

La cartera de 5 Grandes Española está formada por BME, Caixabank, DIA, Santander y Técnicas Reunidas. La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2014 es de -3,67% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +17,57% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).