El 4G avanza a un ritmo superior a lo previsto

En el plan estratégico se estimaba para este 2014 cubrir una población de 248 mil habitantes y tener un total de 20 ciudades.

Actualmente Eurona tiene en proceso un despliegue de 30 ciudades y 28 en negociación , en la actualidad con los 30 franquiciados darán cobertura a 800 mil habitantes.

Compra de ECNEX anunciada ayer al cierre

Se ha firmado la LOI para la compra del 100% de ECNEX, que será efectiva a todos los efectos tras la due diligence ya en marcha antes de fin de año una vez cerrada.

ECNEX con presencia principalmente en Méjico pero también en Brasil, Argentina y Perú, entre otros, cuenta con servicio wif en más de 55 mil habitaciones hoteleras y hace del grupo Eurona líder en la región, consolidando no tan solo su posición sino también su crecimiento. El negocio aportara a fin de año unos ingresos de más de tres millones de euros con un EBITDA de más de medio millón.

Posible contrato con administraciones publicas tras la caída de GOWEX

El hecho de que el principal competidor en algunos ámbitos (wif city, wif retail y social wif) esté en situación pre-concursal supone una enorme oportunidad de mercado. Con la caída de GOWEX, el modelo de negocio basado en la wif gratis han sufrido un descrédito importante, replanteándose íntegramente las estrategias de internet en espacios públicos.

Eurona está trabajando diferentes oportunidades en estos tipos de hotspot, mediante la implementación de modelos de ingresos mixtos, donde se implementan sistemas de gestión tradicional con otros más inovadores basados en sistemas de promoción y esponsorización digital, ofloading, etc.

Eurona Resultados Semestrales

Dentro de las anteriores Cuentas cabe mencionar especialmente ciertas partidas de costes directos imputables a actividad de negocio ajena a la actividad del Busines As Usual de EURONA, que no corresponden directamente a la explotación de la actividad del primer semestre; a continuación destacamos los costes directamente imputables al desarrollo de nuevas líneas de negocio como son el desarrollo de “4G en Casa” y Expansión internacional (apertura nuevos mercados / LATAM):

Cifras en (000 €)

Gastos Imputables al Proyecto 4G en Casa =>448 €

Gastos Imputables a Expansión => 234 €

Total Gastos Imputables (no BAU) => 682 €

De esta forma, ésta cifra debería ajustarse al EBITDA arrojado a 30 de Junio de cara a tener una comparabilidad más acorde con la evolución del negocio con respecto al Ejercicio 2013, implicando un EBITDA superior al 1 milón de euros, es decir, un 17% de margen sobre ventas:

Cifras en (000 €)

EBITDA a 30.06.2014 => 362 €

+ Gastos Imputados otros Proyectos (no BAU) => 682 €

EBITDA corregido a 30.06.2014 => 1.04 €

En comparación con 2013, los ingresos han experimentado un crecimiento del 23%, mientras que el EBITDA ajustado de un 1 millón de euros implicaría un crecimiento superior al 10% respecto al mismo período del año pasado.

Evolución de la Cifra Neta de Negocios

La actividad del grupo durante este primer semestre se ha enfocado fundamentalmente en tres ejes:

 La consolidación de la integración entre Eurona y Kubi.

Lanzamiento del producto “4G en casa”, uno de los pilares del Plan de Crecimiento.

 La expansión del negocio en el mercado Americano.

 La consolidación de los equipos ha sido un éxito, lo que ha permitido estructurar la compañía de forma óptima para aprovechar las nuevas oportunidades del mercado. La nueva organización integra perfectamente los dos negocios tradicionales de cada una de las empresas, así como sus distintos ámbitos geográficos y de actuación.

En cuanto al “4G en casa”, los desarrollos realizados durante el primer semestre han permitido lanzar con éxito los dos primeros pilotos del servicio durante el verano. En septiembre, la compañía ya ha cerrado acuerdos con 30 franquiciados que cubren poblaciones que en conjunto alcanzan cerca de 0,8 millones de habitantes, y tiene en

negociaciones muy avanzados otras 28 franquicias para cubrir un mercado similar en tamaño. Estas cifras son muy superiores a las previstas inicialmente para el período de lanzamiento del servicio, donde se esperaba cerar el presente ejercicio con 20 franquicias firmadas.

Este enfoque de negocio ha supuesto una ralentización en las ventas del negocio tradicional de Eurona en España (satélite y Fixed Wireles), debido a que los recursos empleados se han destinado a actividades ajenas a las ventas del Eurona BAU, como la red de comerciales, más enfocados a Franquicias, p.e. No obstante, se ha revisado la situación en línea con el cumplimiento del presupuesto en este segundo semestre del año:

Mercado de Satélite, se espera un relanzamiento durante el último trimestre del año

debido a:

1) Agresiva campaña comercial liderada por el operador EUTELSAT a través de la marca Toway (Marca con la que se comercializa el producto de Satélitecomercializado por EURONA WIRELES TELECOM, SA), ya iniciada en septiembre, donde hay una fuerte inversión en marketing y publicidad por parte del grupo Skylogic.

2) Lanzamiento de un producto B2B (Producto dedicado al segmento empresas) que complemente la oferta actual al mercado residencial.

 Mercado Fixed Wireless, la compañía ha optado por centrar las inversiones en los nuevos despliegues del 4G en casa, lo que ha implicado no aumentar la capacidad sobrante en la red actual y por tanto disminuir el ritmo de altas respecto al año 2013.

1) Optimizar la red desplegada existente, y consumir capacidad instalada desarrollando campañas locales para saturar los sectores disponibles.

2) Hacer más eficiente la red existente, amortizando sites no rentables y substitución por tecnologías alternativas más apropiadas para geografías más dispersas.

Margen Bruto

Una vez corregido el efecto de la imputación de la Licencia para el proyecto 4G en Casa, no imputable al BAU de 2014, el Margen que obtenemos asciende al 57%, lo que se alinea con el del período anterior y acorde con la actividad de negocio.

 Gastos de Personal

En línea con el período anterior, Eurona ha acometido un proceso de restructuración interna de cara a ganar en eficiencia dentro de sus procesos externalizando ciertos servicios de valor como son el Customer Care, lo que ha supuesto una importante redución de gastos salariales.

 Otros gastos de explotación

Intrínsecamente relacionado con la evolución del negocio, no coresponde hacer mayor mención a este epígrafe salvo el efectivamente relacionado con el esfuerzo en el impulso de las ventas lo que ha supuesto también un incremento del SAC (Suscription Acquisiton Cost – Coste de Adquisición de Clientes) de la compañía. Como política de transparencia, la compañía no ha activado dicho coste de Adquisición de clientes, lo que suele ser común en el sector donde opera.

Una vez aplicado el Ajuste mencionado, el EBITDA quedaría ajustado a 1.04 Miles de Euros lo que aplicaría sobre un EBITDA pre-SAC de 1.421 Miles de Euros.

Previsión de cierre de ejercicio 2014

El Grupo acabará el año con una facturación agregada por encima de los 32

millones de euros, lo que significa un crecimiento cercano al 63% y un EBITDA agregado de más de 5,1 millones de euros, lo que consolida a grupo Eurona como líder en las telecomunicaciones de nicho

Esto se situaría en línea con las previsiones del plan estratégico

Conclusiones

Al igual que comentamos con IBERCOM el otro día los resultados no son "lineales" puesto que en el caso de EURONA esta en pleno lanzamiento de nuevas líneas de negocio que no se verán reflejadas hasta final de año, de ahí que la compañía mantenga los objetivos en línea con lo marcado en la presentación del plan estratégico.

El 4G crece a un ritmo mayor al esperado, la adquisición de Ecnex servirá para cumplir el plan de crecimiento en WiFi caribe y lo mas importante, Eurona esta intentando implantar el modelo WiFi que tiene en Zaragoza en nuevas ciudades.

Este ultimo punto hay que destacarlo ya que en la presentación del plan estratégico no estaba contemplada la posibilidad de hacerse con parte del negocio de "GOWEX" y ahora su modelo podría implantarse en nuevas ciudades.

La compañía cotiza a la mitad de sus máximos históricos con unas expectativas muy positivas , por tanto mantenemos el objetivo para este año por encima de los 4€

Conviene recordar que Eurona capitaliza algo mas de 50 millones de € y sus ratios son inferiores a los pagados por ejemplo en la OPA de JAZZTEL. 

Posibilidad de OPA

Al igual que Eurona o IBERCOM no paran de hacerse con pequeñas compañías de telecomunicaciones, la concentración imparable en el sector podría provocar que Eurona se viera envuelta en una posible oferta de compra, mas si tenemos en cuenta que no tiene núcleo duro de accionistas, así que esto es una posibilidad real.

Al ser operadora de "nichos de mercado" es un complemento perfecto para cualquier compañía.

Por técnico

El valor se encuentra a punto de superar la resistencia de 2,79€, si la misma es superada en la sesión de hoy con volumen deberíamos atacar como poco la siguiente resistencia en los 3,15€, nivel que coincidiría con la directriz bajista desde máximos.

Por abajo el soporte se encuentra en 2,54€.

Hoy veremos como recoge el mercado los resultados, la adquisición anunciada, la buena marcha del 4G y la posibilidad de hacerse con parte del negocio que dejará GOWEX