Tras los decepcionantes resultados del 1S14 Applus ha publicado los resultados 3T14 que tienen un tono más positivo, por dar una mayor visibilidad del negocio de RTD. Recordamos que la compañía comenzó a cotizar en el Mercado Continuo el pasado día 9 de mayo.

Los ingresos en 9M14 aumentaron un +2,1% alcanzando los 1.199 mln EUR, pero si no tenemos en cuenta el efecto divisa el crecimiento orgánico de los ingresos llegaría a +5,7%. El EBITDA ajustado aumentó un 5,7% durante los nueve primeros meses del año, hasta los 117,9 millones de euros. El crecimiento orgánico para el mismo período fue del 9,2%.

La mejora de los márgenes responde a la ausencia de gastos no recurrentes contabilizados en el primer semestre de 2013 correspondientes al deterioro de algunos activos. El resultado financiero negativo del grupo se ha reducido considerablemente por la utilización de la caja de la ampliación de capital para reducir la deuda bancaria y la refinanciación de la misma.

Los flujos de efectivo generados por las operaciones ajustados después de la adquisición de inmovilizado e impuestos se incrementaron en 26,7 millones de euros, hasta alcanzar los 54,3 millones de euros, como consecuencia del incremento de los resultados y de la óptima gestión del capital circulante. Como consecuencia, el ratio Deuda Neta/EBITDA se ha situado en 3,19x (vs 4,7x en 2013), y se prevé una reducción hasta 3x a finales de 2014.

Conclusión: los resultados 9M14 (crecimiento orgánico en ingresos +5,7%) muestran cierta desaceleración respecto a 1S14 (+7,3%). En cuanto a las previsiones de cierre anual, Applus espera que el crecimiento orgánico de los ingresos, a tipos de cambio constantes, esté entre +4% y +6%, además de mantener la tendencia positiva para los beneficios, cash flow y margen operativo. Applus cotiza con un descuento en torno al 50% respecto a los múltiplos de comparables (en términos de PER14e). Para la conferencia (10:00 a.m.) esperamos den visibilidad para cada una de sus divisiones.