Gamesa presenta resultados de 3T 14 mañana jueves 6 de noviembre, a cierre de mercado. La conferencia será a partir de las 18:00 CET.

Esperamos que los resultados confirmen la tendencia de la compañía de los últimos trimestres: recuperación de venta de MWs, gracias a los mercados emergentes, precios a la baja, con impacto negativo de la divisa y mejora en márgenes. La directiva reiteró tras los resultados de 2T 14 que cumpliría objetivos 2014 teniendo en cuenta una cobertura de ventas MWs 2014e del 100%. Además, la favorable evolución de la cartera de pedidos a 2015 avala el cumplimiento del Plan Estratégico 2013/15.

Descontamos venta de 500 MWs (+11% vs 3T 13) a 0,95 mln eur/MW (-5% vs 3T 13), afectado por la divisa ante su creciente exposición a mercados emergentes. Teniendo en cuenta ingresos 98 mln eur en Mantenimiento y Servicios (+10% vs 3T 13) esperamos: ingresos 573 mln eur (+6% vs 3T 13), que la recuperación de los márgenes tras la buena evolución del plan de reestructuración lleve al EBIT recurrente hasta 44 mln eur (vs 26 mln eur en 3T 13), que resulte en margen EBIT recurrente 7,7% (+2,9 pp vs 3T 13), impacto de la divisa y costes lanzamiento plataforma multi MW de -5 mln eur, que llevaría al EBIT hasta 39 mln eur (-vs 24 mln eur en 3T 13) y margen EBIT 6,8% (+2,3 pp vs 3T 13) y beneficio neto 19 mln eur (desde 9 mln eur en 3T 13).

Esperamos una generación de caja de 47 mln eur (CF operativo - CF Inversión) y que los fondos captados por la ampliación del 10% del capital (236 mln eur) menos los fondos aportados a la JV con Areva (negocio marino) permitan reducir la deuda neta en casi -200 mln eur hasta 352 mln eur (en torno a 1x EBITDA 2014 R4e).

En la conferencia (jueves 6, 18:00 CET), aparte de evolución de pedidos (muy positiva de cara a 2014 y 2015), guía 2014 y avance del plan estratégico, esperamos que nos actualicen sobre el desarrollo de la venta de parques. Creemos que el flujo de noticias seguirá siendo favorable. Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar.