Principales citas macroeconómicas: IPP Alemania, ventas de viviendas de segunda mano EEUU

En Estados Unidos se publican datos correspondientes a septiembre de las ventasde viviendas de segunda mano (-3,3%e vs +1,7% previo).

En Europa conoceremos los datos del IPP de Alemania tanto en tasa mensual (+0,1%e vs -0,1% previo) como anual (-0,7%e vs -0,5%).

En Japón, balanza comercial de septiembre, así como la evolución de las exportaciones e importaciones.

Mercados financieros: Crisis política en Italia, publicación datos macro EEUU

Iniciamos la semana con la crisis política en Italia que ha vuelto a un primer plano tras la dimisión de Monti como líder de la coalición de partidos. Al parecer, esta dimisión habría venido motivada por discrepancias en el presupuesto de 2014, y la eterna lucha entre aplicar medidas de austeridad o medidas que apoyen al crecimiento económico. Lo que vuelve a quedar patente es la debilidad del Gobierno para gobernar y que pone en entredicho su capacidad para llevar a cabo medidas que den lugar al cumplimiento de los objetivos de déficit (a día de hoy poco probable). Una noticia que por el momento no está teniendo repercusión en el mercado de deuda con unos diferenciales que hoy por la mañana cedían ligeramente.

Por lo que respecta a los mercados éstos tendrán dos focos de atención: 1) la publicación de los datos macroeconómicos concentrada en Estados Unidos, donde se darán a conocer las cifras que quedaron pendientes como consecuencia del “shutdown”, destacando las nóminas no agrícolas de septiembre, y 2) los resultados empresariales tanto en Estados Unidos como en Europa, y el inicio de la temporada 3T13 en España.

En el plano empresarial, el ritmo de publicación de resultados del tercer trimestre se intensificará al igual que la semana pasada en Estados Unidos y obtendremos más cuentas de compañías europeas. Recordamos que el consenso descuenta BPA 3T13 del S&P 500 +1,8% ex financieras (vs 3T 12) y +2,5% total, una comparativa fácil de superar, si bien el riesgo está en una revisión a la baja de las estimaciones para 2014, que de momento se mantienen en un exigente +10% vs 2013e. En Estados Unidos, entre otros nombres destacamos Texas Instruments Inc, McDonal’ds Corp, United Technologies Corp, Wellpoint Inc, Eli Lilly & Co, AT&T Inc, Boeing Co, Dow Chemical,Amazon.com Inc, Microsoft Corp, Colgate-Palmolive Co, Ford Motor Co y Procter & Gamble Co. En Europa, conoceremos los SAP, Royal KPN, Stmicroelectronics, Novartis AG, Glaxosmithkline Plc, Heineken, Daimler AG, Ericsson, Credit Suisse Group, BASF y Volvo. En España, abrirá la veda Enagás el martes, y seguirán el resto de la semanaIberdrola, Bankinter, Banco Sabadell, Banco Santander, Caixabank y BBVA.

Esta mañana han publicado resultados SAP y Philips en Europa. SAP: ingresos 4.060 mln eur (-2,4% vs est) y beneficio neto 762 mln eur (-1,4% vs est). Philips: Ingresos 5.620 mln eur (-2,4% vs est), EBITDA excluyendo extraordinarios 634 mln eur (+18% vs est) y beneficio neto 282 mln eur (+40% vs est). Mantiene guía 2013. Esperamos reacción positiva de Philips y peor comportamiento de SAP.

Nuestra visión de mercado permanece inalterada. Seguimos siendo positivos para la renta variable en el medio plazo, si bien creemos que sería sano asistir a cierta corrección (que en todo caso sería limitada en tiempo y cuantía) pero que permita a los mercados coger algo de aire dando una oportunidad para incrementar posiciones. Seguimos viendo valor en bolsa a medio – largo plazo, con unos flujos que continuarán apoyando (búsqueda de rentabilidad) especialmente a los mercados europeos, dado el mayor potencial de recuperación que los americanos en términos de economía, resultados y más atractivos múltiplos bursátiles.

A nivel técnico vigilaremos: Ibex 9.700– 10.000 (rango más amplio 9.000-11.100), en el Eurostoxx 2.720 – 3.100 (rango más amplio 2.550-3.500) y S&P 1.620 – 1.750 puntos (siguiente soporte 1.600, y en cuanto a siguiente resistencia, 1.800).

Principales citas empresariales: Presentan resultados Texas Instruments, Halliburton Co

En Estados Unidos presentan sus cuentas Halliburton Co, Texas Instruments Inc y McDonald´s Corp.

En Europa publicará sus cifras SAP y Phillips.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis de empresas: La tasa de morosidad del sector financiero repuntó hasta niveles de 12,23% en agosto

Sector Financiero. La tasa de morosidad del sector en agosto repuntó +16 pbs hasta situarse en niveles de 12,23% vs 12,07% julio, marcando un nuevo máximo histórico. Este aumento es consecuencia de un incremento de los créditos dudososhasta 180.673 mln eur (+1,1% i.a) mientras que el volumen total de créditos sigue reduciéndose (-0,1% mensual). Cabe destacar que el saldo de dudosos si bien aumenta marca su cuarto mes consecutivo de moderación en el ritmo de avance en términos interanuales. Por su parte, aunque el crédito también modera su ritmo de caída frente al mostrado en julio, aún lo hace con intensidad (-12,3% i.a).

En la de 5 Grandes rotamos dentro del sector de infraestructura de transporte sustituyendo Abertis por OHL. Mantenemos una visión positiva sobre OHL que debería verse apoyada por una mejora de los resultados en 2S13 y el valor del negocio de concesiones en México. Asimismo, OHL cuenta con un mejor aspecto técnico y peor comportamiento relativo en el último mes vs Abertis. De este modo la cartera queda constituida por: Arcelor Mittal, BBVA, OHL, Repsol y Telefónica. La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2013 es de 15,91% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).