Arcelor Mittal publica resultados 3T 14 el viernes 1 de agosto antes de la apertura. La conferencia comenzará a partir de las 15:30 CET.

Las previsiones de EBITDA del consenso de analistas "sell side" ya se han anunciado y apuntan a 1.816 mln USD, que supone un avance +3% vs 2T 14 y +6% vs 3T 13. Para 2014 el consenso se sitúa en 7.282 mln USD (R4e 7.246 mln eur) después de que la directiva revisara a la baja su objetivo hasta > 7.000 mln eur cuando publicó resultados 2T 14.

Para el resto de la cuenta de resultados, descontamos: ingresos 19.230 mln USD (-7% vs 2T 14), EBIT 656 mln USD (+17% vs 1T 14), beneficio antes impuestos 26 mln USD (vs 240 mln USD en 2T 14) y beneficio neto 1 mln eur (vs 52 mln eur en 2T 14).

Esperamos una caída moderada de ingresos vs 2T 14 (+3,2%) teniendo una buena evolución en NAFTA, que debería recuperar parte del negocio perdido en 1T 14 debido a climatología y mejor entorno de demanda en Europa. Por el lado opuesto, esperamos que la debilidad en minería se mantenga (con caída de los precios por debajo del objetivo de AM, revisados a la baja en 2T 14) y cierta mejora en minería y deterioro adicional en Brasil debido al peor comportamiento de su economía y debilidad del Real. En la división de ACIS (África, Este Europa, Asia y Oriente Próximo) las ventas seguirán estando impactadas por el conflicto en Ucrania, si bien el proceso de reestructuración debería seguir impulsando los márgenes. A nivel operativo, el ahorro de costes del plan de optimización de activos y los "management gains" deberían seguir contribuyendo significativamente.

Esperamos un repunte significativo de la deuda financiera neta, que calculamos que aumente en casi 2.500 mln USD, debido principalmente a la inversión en circulante (+1.800 mln USD) y pago de dividendos (-360 mln USD). La deuda neta debería reducirse en 4T 14 hasta niveles de 17.900 mln USD. Recordamos que el objetivo a medio plazo es reducir la deuda hasta 15.000 mln eur.

En la conferencia (viernes 7, 15:30 CET) esperamos un mensaje cauto para el corto plazo por causa de la debilidad de los últimos datos macro y perspectivas. No descartamos, incluso, que la directiva revise nuevamente a la baja su objetivo de EBITDA 2014e (>7.000 mn USD) vs consenso 7.240 mln USD y R4e 7.260 mln USD). Los títulos están comportándose peor que los índices en 2014 (-24% vs Ibex +4%) debido a que la recuperación macro está siendo más tenue de lo esperado, la negativa evolución del precio del mineral de hierro y la depreciación de divisas clave (Real brasileño). Reiteramos nuestra recomendación de mantener.