Extractos de informe de situación.

Divergencias en el crecimiento:

- EE.UU. y RU crecen a tasas considerables.

- Europa coquetea con la recesión. Malas expectativas de Francia e Italia. Mejor los periféricos

- Japón sigue sin estabilizar su economía

- Divergencia entre los emergentes

Política Monetaria:

- FED: acaba su QE. Primer paso para normalizar la política monetaria

- BCE: Intenta aumentar su balance.

- BoJ: Experimento explosivo Bolsas:

- S&P en máximos históricos

- Nikkei en máximo de 7 años

- Europa recuperando desde los mínimos de octubre

Factores a considerar:

- Consecuencias apreciación del dólar

- Caída del precio del petróleo

APOYOS

Ciclo económico. En caso de confirmarse la aceleración esperada del ciclo económico. En Europa, el BCE tendrá que seguir apoyando el crecimiento económico y la creación de empleo con una política monetaria más expansiva.

Condiciones de financiación. Deberían mantenerse laxas en Europa, y llegar más a la economía real, apoyadas por nuevos estímulos del BCE (que aún no se habrían agotado). En Estados Unidos, las TIRes repuntarán de forma moderada por las expectativas de gradual subida de tipos (que podrían retrasarse en el tiempo –mediados 2015- y de que éstos se mantengan durante un largo periodo por debajo de niveles normalizados.

Beneficios empresariales. Se podría haber alcanzado un punto de inflexión en la revisión de BPAs europeos. Para que se confirme/intensifique esta tendencia, es clave que el ciclo económico se acelere y que el Euro siga depreciándose (mayor contribución de los beneficios internacionales).

RIESGOS

Que los estímulos monetarios del BCE no tengan el efecto esperado de depreciación del Euro y de moderación de las presiones deflacionistas. Recuperación macro y de beneficios empresariales decepcionando. Riesgo político/geopolítico.

Repunte de TIRes mayor a la esperada en Estados Unidos, Reino Unido (cambio de ciclo monetario desordenado).