Bankia publica resultados del 4T14 el día 28 de febrero de 2015 (sábado) y celebrará la conferencia el mismo día a las 12:30h.

• Margen de intereses: esperamos contención en la caída del rendimiento del crédito a la clientela y nuevo ajuste del coste del pasivo. Ambos factores deberían contribuir a una mejora del MI/ATM hasta niveles de 1,21% en 4T14 (vs 1,08% en dic-13). El crecimiento esperado en el margen de intereses compensará los menores ingresos, principalmente por ROF (resultado de operaciones financieras). En cuanto al beneficio neto, menor esfuerzo en dotaciones explicarían un avance del +92% i.a en el conjunto del año.

• Calidad crediticia: la reducción del saldo de dudosos apoyado un trimestre más por la venta de cartera de fallidos, junto con una nueva cesión de los riesgos totales podrían llevar a la morosidad a niveles de 13,25% (-38 pbs en 4T14/3T14) con una cobertura en línea con 9M14 en el 58,6%.

• Nuestras estimaciones se sitúan en la parte alta del rango de consenso. Esperamos que las cifras sigan manteniendo la senda de recuperación dando visibilidad a la consecución de los objetivos de 2015, entre ellos la obtención de un ROE del 10% y un coste del riesgo entre 50 - 55 pbs.

• Asimismo recordamos que el retraso sufrido en la publicación de las cifras (en un principio iba a ser el 2 de febrero) se traducirá probablemente en un cargo en la parte baja de la cuenta de resultados para hacer frente a las eventuales responsabilidades que se puedan derivar de la sentencia por la salida a bolsa en julio de 2011. En este sentido, al tratarse de un extraordinario negativo ya esperado entendemos que no debería tener efecto en cotización en la medida en que no influirá en la política de dividendos de la entidad.