La semana pasada apostábamos por el dólar y por el oro, y efectivamente hemos visto como el oro se ha mantenido bien, logrando de nuevo tocar la cota de los 1.200 dólares la onza, y como el euro, tras un intento de volver a superar el nivel de 1,10 dólares por euro, terminaba la semana por debajo de esa cota, Seguimos pensando que, con la vista puesta en el medio plazo, tiene sentido tomar posiciones en oro y en el dólar.

Señalábamos la semana pasada lo curioso que era que el oro subiese a la vez que el dólar, rompiendo la pauta que había venido manteniendo de subir cuando bajaba el dólar y viceversa. Pues bien, esta semana queremos apuntar otra novedad en cuanto a la correlación entre los movimientos del dólar y de la Bolsa americana, entendiendo por tal el S&P.

Tal y como se ve en el primero de los dos Gráficos que adjuntamos, a lo largo del último año, hasta marzo, el S&P ha venido subiendo a la vez que el dólar se revalorizaba frente al euro. Sin embargo, desde principios de marzo vemos un comportamiento distinto, ya que el S&P parece caer cuando sube el dólar frente al euro, y, por el contrario, sube cuando baja el dólar. Parece por tanto que a partir de marzo la subida adicional del dólar no le sienta bien a la renta variable americana, lo cual es lógico, ya que daña los resultados de las empresas de aquel país.

La semana pasada, tal y como muestra el segundo de los Gráficos que adjuntamos, parece que hay un intento de volver a la pauta clásica, sobre todo en la sesión del jueves 26, cuando el S&P caía al bajar el dólar y, sin embargo, empezó a subir cuando el dólar giró al alza. Una pauta que vuelve a ponerse en cuestión en la jornada de cierre semanal del viernes.

Queda así formulada la pregunta de si estamos empezando a asistir a una nueva fase en la que las subidas del dólar sean mal recibidas por el S&P y por el resto de las Bolsas norteamericanas o si, por el contrario, la fortaleza del dólar no va a afectar a la magnífica trayectoria de la renta variable estadounidense. Dado que, como decíamos la semana pasada, pensamos que la tendencia del dólar contra el euro es, a medio plazo, alcista, la respuesta a esa cuestión es interesante para tomar o no posiciones en la Bolsa que mejor se ha comportado los últimos años, que es la de EE.UU.

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GRÁFICO DEL EURO/DÓLAR Y DEL S&P EL ÚLTIMO AÑO

GRÁFICO DEL EURO/DÓLAR Y DEL S&P LAS CINCO ÚLTIMAS SESIONES