Los resultados del 4T13 fiscal han mostrado un crecimiento de sus ventas del 4% YoY hasta 37.472 MnUS$ vs 35.966 MnUS$ del mismo periodo del año anterior. Por producto, las relativas a su modelo iPhone se situaron en 33,7 Mn de unidades, que suponían un incremento del 26% YoY. Las ventas de iPads mostraron un comportamiento prácticamente plano en términos interanuales (14.079 vs. 14.036 anterior), lo que se traducía en una caída de los ingresos del -13% YoY.

En el caso de los Macs, el número de unidades vendidas disminuyó un -7 % YoY hasta los 4,57 Mn de unidades. Las de iPods decrecieron un -35% YoY hasta los 3,4 Mn de dispositivos, lo que implica un decrecimiento de ingresos del -30% YoY (desde 820 MnUS$ del 4T12 a 573 MnUS$ del 4T13). Por áreas geográficas, la firma presentó un avance considerable de ingresos en Japón (41% YoY), suponiendo el 9% de la cifra total. En Europa obtuvo un crecimiento plano, suponiendo la región un 21,5% de los ingresos del grupo. En las regiones de China, Hong Kong y Taiwan los ingresos ganaban terreno (+6% YoY), siendo el crecimiento trimestral del 24%. Distinto comportamiento experimentó el resto de la región de Asia Pacífico, en laque retrocedían sus ingresos un -6% YoY. Por su parte los ingresos en la región de América crecían un tímido 1% YoY, siendo la que mayor peso aporta dentro del conjunto del total de ingresos (37,6%).

El margen bruto se estrechó desde 40% del 4T12 hasta al 37% cosechado en el trimestre actual, lo que se ha debido a un alza de costes del 9% YoY, superior a la velocidad de incremento de sus ingresos (4% YoY). También su margen operativo retrocedió cerca de cuatro puntos porcentuales hasta 26,7%, debido al incremento de sus gastos generales (5% YoY), mientras que los de investigación y desarrollo alcanzaban 1.168 MnUS$ (+29% YoY). El beneficio neto decreció desde 8.223 MnUS$ hasta 7.512 MnUS$, lo que ha supuesto una caída del -8,6% YoY.

Para el primer trimestre fiscal ha anticipado ingresos de entre 55.000 y 58.000 MnUS$, frente a la previsión del consenso de 55.500 MnUS$ y prevé un margen bruto de entre el 36,5% y el 37,5%, frente a la previsión del mercado de 37,7%. Sus gastos operativos podrían situarse en el periodo entre 4.400-4500 MnUS$, mientras que la partida de ingresos y gastos podría marcar un registro de 200 MnU$

Comentario bursátil:
La compañía de la manzana obtenía en términos de BpA diluido una caída del 4,7% en sus resultados pertenecientes al 4T fiscal. La cifra se deslizaba desde 8,67 US$ anterior hasta 8,26 US$ actuales y lograba superar el examen del conjunto de mercado, que esperaba un BpA diluido de 7,96 US$.
Su cifra de ventas marcaba un crecimiento del 4% YoY hasta los 37.472 MnUS$, lo que le permitía también superar lo pronosticado por el conjunto de analistas de Bloomberg, que apuntaban a una cifra de 36.800 MnUS$.

Del análisis por producto destacamos el buen comportamiento que ha tenido su modelo iPhone (52% del total de ingresos), que alcanzó una cifra de ventas de 33,8 Mn (cifra record en septiembre) batiendo los 26,9 Mn anteriores y superando la previsión de 32,8 Mn de aparatos esperada por el mercado. Por el contrario, en su negocio de tabletas iPads (16,5% de la cifra de negocios) vendió 14,1 Mn (en línea con las ventas cosechadas en el mismo período del año anterior), quedando ligeramente por debajo de los 14,3 Mn previstos. En cuanto a su modelo Mac, vendía 4,6 Mn de dispositivos frente a los 4,9 Mn del mismo periodo del año anterior, pero superaba las estimaciones que apuntaban a 4,3 Mn. Por último, las ventas de sus dispositivos IPods incumplían las previsiones del mercado (3,5 Mn vs. 3,9 Mn est), aportando un 1,5% al total de ingresos.

En cuanto al análisis de márgenes, es cierto que durante el período se ha producido un estrechamiento a todos los niveles de la cuenta de resultados. Sin embargo, ha seguido mostrando fortaleza, ya que éstos se sitúan en todos los casos (margen bruto, operativo, y neto) por encima del 20%, lo cual seguimos valorando de manera positiva.

La presión de los competidores es alta, pero la firma sigue invirtiendo en innovación para garantizar su liderazgo. Tras presentar hace escasas semanas el iTunes Radio (servicio gratuito de radio por Internet), se incorporó a su gama de productos el IPhone 5c, IPhone 5s, IOS7, el nuevo iPad mini con pantalla de retina, el IPad Air y el MacBook Pro, entre otros dispositivos. Además, se sigue especulando con la posibilidad de que Apple esté haciendo pruebas ya con un modelo del iPhone de gran pantalla y desde hace tiempo se habla de una televisión, lo que podría suponer un nuevo “golpe de efecto” para el curso que viene.

La apuesta del conjunto de mercado por el valor es clara. Del total de analistas consultados por Bloomberg, el 73,8% recomienda comprar, el 20,0% mantener y el 6,2% vender. Es nuestro caso seguimos manteniéndonos positivos con la entidad, que sigue trabajando en la mejora del mix de ingresos y cotiza a múltiplos atractivos. El potencial de revalorización, como diferencia entre el último precio de mercado (516,6 US$) y el precio objetivo del consenso de analistas (574,6 US$), es del 11%. Igualmente más que aceptable es el rating de consenso de Bloomberg de 4,32 sobre 5 y su PER actual de 11,92x.