El Potencial de crecimiento es una parte fundamental del análisis, es necesario identificar si el negocio de la compañía se encuentra en expansión o en contracción. También será interesante analizar la evolución de los ingresos según el área geográfica ya que nos permitirá sacar conclusiones acerca del posible crecimiento en un futuro.

POTENCIAL DE CRECIMIENTO DEL NEGOCIO

EVOLUCIÓN DEL NEGOCIO

Para valorar la evolución del negocio vamos a recurrir a la variación de las magnitudes características, estas son: Ingresos, EBITDA, EBIT, Beneficio Neto, Free Cash Flow.

Los ingresos de la compañía han crecido de media un 1.2%, sin embargo, en los dos últimos ejercicios se ha visto incrementado el ritmo de crecimiento, en la versión extendida del análisis veremos a qué se debe este crecimiento, la versión extendida se encuentra en nuestro blog.

El EBITDA de la compañía ha crecido a una media del 0.7%, sin embargo, en términos absolutos podemos afirmar que la empresa está peleando por mantener constante esta cifra.

El beneficio neto ha crecido a una media del 32.4%, sin embargo, vamos a ser cautos con este crecimiento por motivos que se detallan en la versión extendida del análisis.

El Free Cash Flow ha crecido a una media del 5.2%. Es el indicador mas importante y es el que utilizaremos en el método de valoración.

EVOLUCIÓN DEL BALANCE

Nos centramos en la evolución de activos, patrimonio neto y deuda neta.

La base de activos de la compañía ha venido creciendo de media un 6.4%. El nivel de Patrimonio Neto ha aumentado a un ritmo medio del 4.3%, lo que puede considerarse creación de valor para el accionista. La Deuda Financiera Neta, incluyendo los activos financieros no corrientes, se ha ido reduciendo año a año. Es necesario realizar aclaraciones en la versión extendida que se encuentra en nuestro blog.

EVOLUCIÓN DE MAGNITUDES POR ACCIÓN

• Valor Contable por Acción: determina el valor de la empresa obtenido "en libros" o contable por cada título en poder del accionista. En empresas financieras es muy relevante ya que la mayor parte de los activos están valorados a precio de mercado. En empresas no financieras, es menos relevante ya que los activos que figuran en balance suelen aparecer reflejados a precios de adquisición y no a precios actuales de mercado
• Ingresos por Acción: parte proporcional de los ingresos generados por la empresa correspondiente a cada acción emitida
• Beneficio por Acción (BPA): parte proporcional del beneficio (o perdida) contable que corresponde a cada acción emitida. Esta magnitud es muy importante ya que tiene en cuenta el efecto dilución de posibles ampliaciones de capital llevadas a cabo por la empresa
• Free Cash Flow por Acción: parte proporcional del free cash flow que corresponde a cada acción emitida. Esta magnitud tiene en cuenta el efecto dilución originado de las posibles ampliaciones de capital llevadas a cabo por la empresa
• Dividendo por Acción (DPA): importe bruto que ha recibido el accionista por cada acción durante un ejercicio determinado

El Valor Contable por Acción  de la compañía indica que el patrimonio de los accionistas en la empresa ha ido creciendo a un ritmo medio del 9.0%. La Cifra de Ingresos por Acción ha ido creciendo un 7.3% de media. El Beneficio por Acción (BPA) ha ido creciendo a un ritmo medio del 39.9%. El Free Cash Flow por Acción ha ido creciendo a un ritmo medio del 11.0%. Precaución con los crecimiento muy elevados ya que damos la explicación en la versión extendida del análisis en nuestro blog.

EVOLUCIÓN DEL NÚMERO DE EMPLEADOS

Vamos a realizar un seguimiento del número de empelados en la compañía y la evolución de las principales magnitudes por empleado.

El número de empleados de la compañía ha aumentado de media un -1.4%. La cantidad de Ingresos por Empleado se ha incrementado de media un 2.8%. El Beneficio Neto por Empleado ha crecido de media un 34.9%. El FCF por Empleado ha crecido de media un 6.7%.

De la tabla anterior se extra que la empresa ha incrementado su eficiencia administrativa y operativa, ya que es capaz de generar una mayor cantidad de Ingresos por Empleado.

EVOLUCIÓN DE INGRESOS POR ÁREA GEOGRÁFICA

Este apartado es de suma importancia sobretodo si estamos interesados en tratar de averiguar cual será la evolución de los ingresos de la compañía. Si únicamente prestamos atención a los ingresos globales que figuran en la cuenta de resultados, es muy probable que realicemos predicciones erróneas u obtengamos conclusiones no acertadas ya que podría darse el caso de considerar que a una compañía no le afecta una crisis, cuándo realmente si le esta afectando, o al revés, pensar que a una compañía le afecta una crisis cuándo únicamente ha tenido un problema puntual en un área geográfica concreta.

Este es el caso de la compañía que está siendo analizada. Evaluando los ingresos de manera global podríamos pensar que a la compañía no le afecta la crisis, cuándo la realidad ha sido totalmente al contrario, el mercado interior ha visto reducida su facturación llegando a ser la diferencia de hasta 13M€ si tomamos como referencia 2008 y 2013. Lo mismo ocurre con los ingresos procedentes de lo que en la tabla se nombran como "Resto Países", siendo la diferencia de hasta 7M€. En total se dejan de ingresar en estas áreas 20M€.

Gracias a la buena gestión de la compañía y su pronta respuesta ante la crisis, se ha podido compensar estos descensos con una mayor presencia en los países de la UE y de la OCDE, donde la empresa ha sabido encontrar su hueco.

CONCLUSIÓN

La compañía ha encajado muy bien la crisis gracias a la pronta respuesta por parte del equipo gestor. Todo ello sin descuidar en ningún momento su compromiso para con los accionistas. Centrando las conclusiones, no en el presente de la compañía que es muy positivo, sino en el futuro de la misma, tenemos que:

• El incremento en la cifra de ingresos en el mercado interior en 2014 deja la puerta abierta a la esperanza de una recuperación del sector que podría devolver a la cifra de ingresos de la compañía hasta 13M€ en los próximos años.
• La tendencia en la facturación a países de la UE es alentadora, se espera un crecimiento moderado pero constante.
• La tendencia en la facturación a países de la OCDE y Resto Países se considera estanca.

Hay que tener en cuenta que cualquier crecimiento del negocio se va a ver potenciado por la reducción constante del número de acciones acciones debido a la recompra y amortización por parte de la compañía.

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Este es el Bloque III del Análisis Completo de Barón de Ley, publicado en nuestra web.