Gamesa ha elaborado un Plan Estratégico 2015/17 en el que lo más destacado es el fuerte aumento previsto de la venta de MWs. La directiva prevé llegar a vender más de 1.000 MWs más en 2017 vs 2014. Los países emergentes serán el motor de crecimiento. Su gran posicionamiento geográfico en los mercados de mayor crecimiento y elevada competitividad de sus máquinas son factores diferenciales clave para capturar las oportunidades de crecimiento.

EBIT 2017e duplica el de 2014

Apoyado en los mayores volúmenes de venta, contribución de las operaciones de Mantenimiento (O&M) y mejora (que podría ser muy reducida) de los márgenes operativos, Gamesa espera duplicar el EBIT 2017e vs 2014. En R4, que hemos elevado nuestras previsiones, preferimos ser más conservadores y prevemos que la directiva consiga dicho objetivo en 2018.

Resto de objetivos conservadores y nuevas iniciativas 2017+

El resto de parámetros de la guía nos parecen conservadores, si bien el buen hacer de los gestores ha permitido optimizar significativamente la capacidad de la compañía desde 2013. Gamesa, eso sí, va encaminada a mejorar su rentabilidad, manteniendo un sólido balance, que le permita iniciar el pago de dividendos ya en 2015 (payout previsto 25%). Por otro lado, la directiva ya está valorando nuevos proyectos con los que potenciar su capacidad de crecimiento tras la consecución del Plan Estratégico 2017.

Elevado nuestro precio objetivo hasta 15,7 eur (antes 14,5 eur)

Valoramos Gamesa en 15,7 Eur/acción utilizando el método de Suma de Partes. La división de Aerogeneradores aporta 15,3 Eur/acc, la JV al 50% con Areva para desarrollar el negocio marino 1 Eur/acción y la deuda neta -0,5 Eur/acc.