Grecia: acuerdo con los acreedores. Deja de ser un riesgo sistémico, aunque hay que vigilar los avances en la implementación del acuerdo, donde persisten notables incógnitas.

FED: es el próximo foco de atención. La recuperación económica y del empleo justifica iniciar la subida de tipos en sept-oct 2015. Efecto apreciador en USD, que debería ir hacia la paridad. Clave para las bolsas: que la subida sea moderada y gradual.

BCE: continuará con su QE. El crudo ayuda a mantener la inflación contenida.

China: la corrección de la sobrevaloración en la bolsa china debería ser un problema local y no sistémico, siempre y cuando no tenga un impacto negativo en la economía real china y por derivada en el ciclo económico global.

Macro: continúa la recuperación económica. El escenario de crecimiento e inflación se irá normalizando. Resultados empresariales 2T15: buen inicio. S&P 500: 10% presentadas, 71% supera en BPA, aunque sólo 40%en ventas. Europa debería beneficiarse de depreciación del Euro.