BME publicará resultados 2T15 el viernes 31 de julio antes de la apertura. En la conference call (13h), atención a comentarios sobre: evolución de volúmenes (positiva), cuota de plataformas alternativas (16%-17%e), impuesto a transacciones financieras (2017e) y política de dividendos (posible vuelta al extraordinario en 2016e). Reiteramos Sobreponderar, precio objetivo 46 eur/acc. BME cotiza con descuento del 10%/15% vs comparables (PER y EV/EBITDA15e) tras un peor comportamiento relativo en los últimos 3 meses (-13% vs comparables, -10% vs Ibex).

Principales cifras:

Los resultados 2T15 seguirán apoyados por la positiva evolución de los volúmenes negociados, que se mantendrían en niveles similares a 1T15. Aunque la comparativa interanual es menos favorables que en 1T15 (+37%), seguiremos viendo crecimientos sólidos (+15,8% en 2T15, +25,4% en 1S15) con positivo impacto en los negocios de mayor peso (Renta Variable 44% del total ingresos 2T15e). En cuanto al mix de negociación, con más bloques vs 2T14 (mayor efectivo medio por operación), apunta a un menor "yield". Esperamos ingresos 2T15 +4%e y 1S15 +6%e.

Seguiremos viendo, al igual que en 4T14 y 1T15, el impacto negativo de gastos no recurrentes asociados a la reforma del sistema de compensación y liquidación de valores, que entrará en vigor en 4T15. Descontamos gastos operativos +4% vs 2T14, bajo la premisa de una guía de gastos planos para el conjunto del año 2015. Con ello, esperamos EBITDA 2T15e +3% y 1S15e +6%. Con resultado financiero cuasinulo en el actual entorno de tipos de interés y una tasa impositiva del 27%, estimamos beneficio neto 2T15e +4% y 1S15e +8%.