Esta semana será muy intensa en referencias macro, tanto por el número de datos publicados como por la importancia de los mismos, repartiéndose el protagonismo con los resultados empresariales.

Así, destacamos en Estados Unidos la primera publicación del PIB 2T15, donde, tras el recorte en 1T15 (-0,2%), el mercado espera un repunte de +2,5%e, confirmando la esperada aceleración del crecimiento económico tras un 1T coyunturalmente débil. Para el deflactor del PIB el mercado descuenta un repunte de +1,5%e. Conoceremos también el consumo personal (+2,1% previo) y el deflactor del mismo (+0,8% previo), la medida de inflación preferida de la FED. Otras referencias importantes serán los datos preliminares de julio del PMI compuesto (54,6 previo) y el PMI de servicios (54,8 previo). También permaneceremos atentos a las distintas encuestas de confianza consumidora: Conference Board y confianza de la Universidad de Michigan (dato final). Además, la FED anunciará los tipos de interés, y aunque en este sentido no esperamos cambios, consideramos que esta reunión será relevante para intuir cuándo comenzará a normalizar su política monetaria (subida de tipos prevista en septiembre/octubre 2015).

En Europa destacamos la publicación del IPC adelantado de julio de la Eurozona y varios indicadores de confianza del mismo mes. Por países, en Alemania estaremos atentos al IPC preliminar de julio, a las encuestas adelantadas IFO de julio, la tasa de desempleo del mismo mes y la encuesta GFK de agosto.

En España la atención estará centrada en el PIB preliminar 2T15 y el IPC de julio. En Reino Unido será el turno para la primera publicación del PIB 2T15.

En Japón destacamos el IPC, la tasa de desempleo y la producción industrial de junio. Tras disiparse la incertidumbre en Grecia (al menos de forma temporal) y con la “relajación” del mercado bursátil chino (gracias al apoyo gubernamental), hemos asistido a una semana de transición en las principales bolsas mundiales con cierta corrección en los mercados norteamericanos y europeos después de las últimas subidas (Estados Unidos y Europa -1,5%) donde el escaso número de referencias macroeconómicas fue compensado por una intensificación en la publicación de resultados de las compañías, sobre todo en Estados Unidos.

En Grecia se han ido sucediendo los acontecimientos, avanzando hacia el tercer rescate. Así, observamos cómo se confirmaba al inicio de la semana la aprobación de un crédito puente para Atenas. El importe de 7.160 mln de euros prestado por el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera a un plazo de 3 meses ha sido utilizada por el Gobierno heleno para hacer frente al pago de 4.200 mln eur con el BCE (3.500 mln de euros de nominal más 700 de intereses), así como 2.000 mln que adeudaba al FMI. Los bancos griego abrieron el lunes cambiando el límite de 60 euros diarios por 420 euros semanales y la bolsa griega ha continuado cerrada (no hay fecha oficial para la reapertura, cierre desde el 26 de junio). El miércoles vimos cómo el parlamento griego aprobó, tal y como se esperaba, el segundo paquete de “acciones previas” que los acreedores le exigieron para empezar a negociar el tercer rescate con el ESM por importe de 86.000 mln eur. El voto favorable, 230 de los 300 diputados, gracias al apoyo de la oposición. Entre los temas aprobados, está la transposición del BRRD (Directiva de Resolución Bancaria, que asume quitas del 8% del pasivo antes de inyección pública de fondos) con la que se podrá empezar a hablar de cómo se va a realizar la reestructuración bancaria helena (y por tanto si deuda sénior y depósitos tendrán que asumir quitas). Aún quedarían pendientes de aprobar otras medidas, como las referentes a jubilaciones anticipadas. Por su parte, el BCE optó por elevar el ELA en otros 900 mln eur (mismo importe que la semana anterior) hasta 90.800 mln eur.

En cuanto a China, hemos observado cómo, tras un mal dato del PMI de junio (48,2 vs 49,4 previo), las autoridades chinas han ampliado la banda de fluctuación del CNY y en el mercado hay rumores de un inmediato recorte de tipos de interés.

En Europa, las Actas del Banco de Inglaterra apuntan a que hubo unanimidad en julio respecto al mantenimiento de los tipos de intervención en su mínimo histórico (0,5%) y de su QE en 375.000 mln GBP, aunque crece el debate interno sobre el mejor momento para empezar a subirlos.

En España el Tesoro volvió a acudir al mercado con una nueva subasta de letras a 3 y 9 meses captando 4.200 mln eur con unos ratios de cobertura elevados y reducción de rentabilidades. Destaca la vuelta a rentabilidades negativas de la referencia a 3 meses, aprovechando la mayor tranquilidad en la crisis griega.

En nuestro país, además comenzó ya la temporada de resultados 2T15, con un tono mixto en las compañías publicadas hasta la fecha, destacando la aportación positiva de la divisa en la mayoría de ellas. Iberdrola superó las estimaciones apoyado por la fortaleza del dólar y de la libra. Enagás en línea con lo esperado y con los objetivos 2015. Atresmedia mejor evolución del mercado publicitario aunque subiendo guía de costes 2015. Los resultados de Bankinter y Sabadell han confirmado la senda de recuperación de la parte alta de la cuenta de resultados pero también la dificultad de mejora en el entorno actual. En ambos casos las cifras tuvieron un tono positivo a pesar de que el mercado no lo recogió así. Mapfre publicó unos resultados nuevamente débiles por falta de recuperación en Iberia y mal comportamiento en Estados Unidos

En el corto plazo, una vez que gran parte de la incertidumbre sobre Grecia se ha disipado, y que la bolsa china se ha estabilizado (intervención del gobierno), los mercados responderán principalmente a cómo se vaya desarrollando la temporada de resultados, en una semana con importantes referencias macroeconómicas (PIB 2T15 en Estados Unidos, con fuerte aceleración esperada) así como la reunión de la FED, donde esperamos nuevas “pistas” sobre la normalización de la política monetaria.

Y es que esta semana se intensificará el número de compañías que publicarán sus resultados en Estados Unidos, donde hasta la fecha, del 34% de las compañías del S&P ya publicadas el 74% baten a las previsiones en BPA (+2,85% vs esperado), aunque sólo 39% lo hacen en ventas. En Europa (Eurostoxx600) han publicado un 19% de las compañías, con un 62% de sorpresas positivas en ventas y un 59% en BPA. La próxima semana en Estados Unidos conoceremos las cifras de: Twitter (martes), Facebook, Metlife, Baxter y Mastercard (miércoles), P&G, Conoco Phillips y Colgate (jueves), y Chevron y Exxon (viernes).

En Europa conoceremos los resultados de: Deutsche Boerse (lunes), UBS, BP y LVMH (martes), GDF Suez, Barclays, Total y Bayer (miércoles), Deutsche Bank, RBS, Nokia, Siemens y Shell (jueves), y BG, BNP y Carrefour (viernes).

Mientras que en España: Bankia (lunes), DIA, Europac, Endesa y Applus (martes), REE, Ebro Foods, Acerinox, Gas Natural, Abertis, Aena, Gamesa y Mediaset (miércoles), Repsol, Grifols, Santander, Telefónica, Viscofan, Ferrovial y OHL (jueves), y BBVA, Amadeus, Técnicas Reunidas, BME, IAG, Caixabank, Popular, ArcelorMittal, FCC, ACS e Indra (viernes).