AM publica resultados 2T15 el viernes 31 de julio antes de la apertura del mercado y celebrará conference call el mismo día a las 15:30h.

Principales cifras:

- Previsiones consenso: Las previsiones de EBITDA del consenso de analistas "sell side" (principal magnitud en AM) ya se han anunciado y apuntan a 1.361 mln USD, +2% vs 1T 15 y -20% vs 2T 14. 

-  Debilidad de precios y divisas: Esperamos un leve crecimiento de envíos de acero (+2% vs 1T 15) acompañada caída de precios, provocada por la debilidad de las materias primas. En NAFTA esperamos ver un leve aumento de los envíos y mejora del EBITDA/tn, que se hundió en 1T también por factores climatológicos. Mejor tono en Europa, cuya demanda comienza a recuperar, aunque la depreciación del Euro (-12% vs USD) tendrá un impacto significativo. Brasil se verá afectada tanto por la debilidad macro (consumo en torno al 30% del acero que producen), como por la depreciación del Real (-18% vs USD). En la división de ACIS (Africa, Este Europa, Asia y Oriente Próximo) esperamos que el proceso de reestructuración siga apoyando los márgenes. Por último, en minería seguiremos viendo una gran debilidad, teniendo en cuenta que el precio de la principal referencia del mineral de hierro ha perdido en torno a -7% adicional vs 1T 15. A nivel operativo, el ahorro de costes del plan de optimización de activos y "management gains" deberían seguir contribuyendo significativamente.

- Prevemos que la deuda financiera aumente en torno a 400 mln eur hasta 17.440 mln eur por causa de la debilidad del negocio y con recuperación de circulante y contención del capex. 

- Mensaje cauto de la directiva: En la conferencia (viernes 31, 15:30 CET) esperamos un mensaje cauto por parte de la directiva. Entre los factores que destacamos: 1) proceso de reducción de inventarios en Norteamérica, 2) ralentización en países como Brasil (con depreciación del Real) y China, 3) debilidad acusada de precios de las materias primas (especialmente del mineral de hierro: -30% YTD 2015 vs 2014) y perspectivas de que se mantenga dicha debilidad y 4) depreciación del Euro vs USD (Europa >50% ventas y 45% EBITDA 2015 R4e). 

- Hemos revisado a la baja nuevamente nuestras previsiones EBITDA 2015e. Descontamos 6.091 mln eur (-5% vs anterior previsión) por causa de los factores anteriormente comentados. Destacamos, no obstante, que el consenso se sitúa en 5.953 mln USD, por debajo de la parte baja de la guía (6.000/7.000 mln USD). Vemos factible que la directiva revise por segunda vez la guía 2015. Los títulos están recogiendo el mayor deterioro de las condiciones de lo previsto (-10% último mes y -7% en 2015), si bien creemos que están cotizando con descuento. La recomendación de Renta 4 es: Mantener.