Los resultados de 2T15 han superado en algo más de un 6% las previsiones en ventas y un 3% en EBITDA, sin embargo el beneficio neto ha sido un 6% inferior. La división de Energía continúa siendo el motor de las cifras del Grupo, apoyado por Acciona Wind Power.

En el resto de divisiones, destacar la mejora del margen EBITDA en la división de Construcción en el trimestre, y el descenso de los activos gestionados en Bestinver cerca de un 11% en 2T15/1T15 sin embargo el EBITDA generado se incrementa un +21% trimestral.

La compañía espera llevar a cabo unas inversiones en torno a 300 mln de euros para el conjunto del año (99 mln den 1S15 sin tener en cuenta las desinversiones extraordinarias) mientras que el fondo de maniobra podría representar una inversión de 200 mln de euros. Asimismo, han mantenido la guía dada en 1T15 sobre Acciona Wind Power que esperan que aporte a las ventas del Grupo 800 mln de euros y 40 mln de euros a nivel de EBITDA, lo que supone un 12% y 24% de lo esperado por el consenso respectivamente.

La recomendación de inversión de Renta 4 Banco es: Reiteramos Mantener. Esperamos reacción positiva de la cotización a los resultados.

A nivel Grupo las inversiones brutas totalizan 99 mln de euros en 1S15 (-48% i.a) de las que el 65,6% se han concentrado en la división de Energía. Mejor evolución del capital circulante en 2T15 vs 1T15.

Energía (ventas +49% i.a, EBITDA +30% i.a): margen EBITDA 32,3% (vs 37,6% en 1T15 y 37% en 1S14). AWP aporta un 9,5% del EBITDA de la división. Incremento del EBITDA de generación del +9% i.a en 1S15. Aumento de la capacidad neta instalada de +217 MW.

Construcción (ventas -8,5% i.a, EBITDA +1% i.a): la menor actividad nacional e internacional explican el descenso de las ventas. Margen EBITDA 4,2% (vs 4,1% en 1T15 y 3,8% en 1S14). Buena evolución del negocio de Concesiones, donde las ventas aumentan +6,3% i.a y el EBITDA lo hace a ritmos del 13%. La cartera de la división se sitúa en 5.732 mln de euros (+4% i.a en 1S15) donde el 32% se concentra en España.

Agua (ventas -12,5% i.a, EBITDA +13,3% i.a): margen EBITDA del 3% (vs 2,7% en 1S15). La cartera del negocio de Agua se mantiene plana vs 1S14 en 9.751 mln de euros, con un 14% de la misma concentrado en negocio internacional.

En la tabla siguiente mostramos la aportación de las diferentes áreas a las principales líneas de la cuenta de resultados: