Los resultados del 2T15 han superado las estimaciones en un 1% en margen de intereses y margen bruto, mientras que el margen neto se ha situado prácticamente en línea. Por lo que respecta al beneficio neto, en 1S15 has sido un 21% inferior, si bien es cierto que incorporando las plusvalías de 835 mln de euros por el resultado neto de la reversión de pasivos fiscales en Brasil, se sitúa un 1,7% por debajo de lo esperado por el consenso.

La mejora en la evolución del margen de intereses y las comisiones netas, y el cobro de dividendos ha permitido compensar una caída superior al 45% de los ROF en 2T15/1T15.

El beneficio neto (sin extraordinarios) recoge el impacto positivo del tipo de cambio, la buena evolución de los ingresos recurrentes con crecimientos trimestrales tanto del margen de intereses como en comisiones netas y acelerándose, así como la mejora del coste de crédito. Por áreas, destacar España, donde el margen de intereses desciende cerca de un 3% en 2T15/1T15 afectado por la caída de la rentabilidad de la inversión.

La conferencia será a las 10:00.Esperamos reacción positiva de la cotización.

• Márgenes: mejora del MI/ATM hasta el 2,44% (vs 2,41% en 1T15)con unos ATM que han vuelto a incrementarse por quinto trimestre consecutivo (+2% vs 1T15 y +6% 1T15/ 4T14 y +3,3% 4T14/3T14). Sin el efecto tipo de cambio, el margen de intereses, el margen bruto y el margen antes de provisiones aceleran el ritmo de crecimiento trimestral vs 1T15, +3,6%, +2,1% y +2,8% respectivamente.
• En comparativa interanual y sin el efecto tipo de cambio el crecimiento del +8% del margen de intereses viene apoyado por la reducción del coste del pasivo y el aumento del crédito.
• En cuanto al beneficio neto, incorporando las plusvalías de 835 mln de euros por el resultado neto de la reversión de pasivos fiscales en Brasil, se sitúa un 1,7% por debajo de lo esperado por el consenso.

• Negocio: el crédito a clientes bruto aumenta +1% trimestral (vs +7,8% 1T15/4T14) y +7% i.a en 1S15 sin efecto tipo de cambio que se sitúa entre 4 y 5 pp. Por regiones, el crédito aumenta +3% en Polonia y Chile, +4% en México y +10% en Argentina. Con el crédito en 1S15 estable en España y Portugal vs 1S14. Los recursos a clientes aumentan en 1S15 +8% i.a sin efecto tipo de cambio, con el impacto de la divisa el crecimiento se eleva al 12%.

• Calidad crediticia: la morosidad a nivel Grupo se sitúa en el 4,64% (-21pbs vs 1T15 en 4,85%) y la cobertura mejora hasta el 70% (vs 69% a 1T15). Por áreas geográficas, en España la morosidad se reduce en 34pbs en el trimestre hasta situarse en el 6,91%. Destaca el incremento en Brasil (+23 pbs 2T15/1T15 hasta 5,13%).

• Capital y Liquidez: el ratio CET1 se sitúa en el 12,4% lo que supone una mejora de 60pbs vs 1T15. En términos de CET 1 "fully loaded"el ratio mejora en 16 pbs vs 1T15 hasta niveles de 9,83%, recogiendo la aportación positiva de generación de beneficio neto (+19 pbs) y las plusvalías de la reversión de pasivos en Brasil (+20 pbs), efectos que han permitido compensar un consumo de capital de -23 pbs por la menor valoración de la cartera de renta fija.