Los resultados de 2T15 se han situado un 3% por encima de lo esperado por el consenso en ingresos pero han decepcionado en EBITDA al situarse un 5% por debajo de las estimaciones.

Destaca el crecimiento de los ingresos en todas las divisiones principalmente en Agua y Cemento. Menor avance de la cifra de negocios en Servicios Medioambientales, división que aporta prácticamente el 45% de los ingresos del Grupo. Por áreas geográficas, España continúa siendo la que más aporta a ingresos, un 52%, y EBITDA, un 57%. Con buena lectura de áreas Oriente Medio-Norte de África, Estados Unidos y Canadá y Reino Unido.

La mala evolución del capital circulante vista en 1T15 se mantiene en el segundo trimestre, además de que la compañía vuelve a beneficio neto negativo en 1S15(vs +6 mln de euros en 1T15) a pesar del descenso de los gastos financieros en un 21% i.a en 1S15 acusando la caída del EBITDA y EBIT.

Esperamos reacción negativa de la cotización tras la mala evolución del circulante que explica la expansión del +16% de la deuda neta vs diciembre.

La conferencia será a las 9:00.Estaremos atentos lo que puedan decir sobre la estrategia a aplicar y los cambios que podrían venir a partir de septiembre con la sustitución de Juan Béjar.

Destacamos:

Ingresos: aumento de las ventas (+6% i.a) gracias al crecimiento de los ingresos internacionales +19% i.a. Destaca el crecimiento de los ingresos en Agua y Cemento, +11% i.a en ambos casos, mientras que se mantiene el avance en Servicios Medioambientales (+5% i.a en 1S15).

La división de Construcción también muestra un aumento de los ingresos (+3% i.a en 1S15) frente a una caída del -3,5% i.a en 1T15. Por áreas geográficas, continúa la tendencia de moderación en el ritmo de caída de los ingresos en el mercado doméstico (-2,6% i.a vs -2,8% i.a en 1T15 y -9% i.a en 2014), un área que aporta el 53% del total de las ventas del Grupo (vs 57% en 1S14).

EBITDA: descenso del margen de 1,2pp en el año hasta situarse en el 11,7% (vs 11,4% en 1T15).El descenso del EBITDA del -3% i.a en 1S15 se ve impactado por menores ventas de los derechos de CO2 en la división de Cemento, por ello, excluyendo los resultados por venta de derechos de CO2 el EBITDA sería similar a un año antes.

Deuda neta: consumo de caja de 576 mln de euros en 1S15 (vs 346 mln de euros en 1T15), que se explica por el deterioro del capital circulante (405mln de euros en 1S15) y unos flujos de caja de inversión negativos de 171 mln de euros en 1S15 (vs 94 mln de euros en 1T15).