Los resultados de 2T15, han superado las estimaciones de consenso en margen de intereses, margen bruto y margen neto, un +1%, +3% y +4% respectivamente. El beneficio neto no obstante se ha situado un 17% por debajo de lo esperado por el consenso, probablemente como consecuencia de mayores provisiones a las estimadas.

En negativo vemos un deterioro de los ratios de capital en el trimestre. Por el lado de la calidad del crédito, el aumento de la morosidad en el trimestre responde a la incorporación al perímetro de CaixaCatalunya, por tanto la evolución del saldo de dudosos debería continuar a la baja en próximos trimestres.

Esperamos reacción positiva de la cotización, apoyado por una cuenta de resultados que muestra una recuperación de los ingresos básicos sólida, manteniendo los niveles de rentabilidad y el apoyo de los volúmenes.

La conferencia de resultados que será a las 9:30.

 Destacamos:

• Márgenes: a nivel Grupo el MI/ATM se mantiene en el 2,22% (vs 2,22% 1T15), rentabilidad que se sitúa en 2,2% sin Venezuela (vs 2,27% en 1T15). De este modo, el margen de intereses sin Venezuela en el trimestre se sitúa en 3.803mln de euros, lo que supone un avance del +5% en 2T15/1T15), y del +18% i.aen 1S15 en términos homogéneos (+10,8% a tipos de cambio constantes).

• El incremento del margen de intereses (+5% 2T15/1T15), la recuperación de las comisiones netas (+6% 2T15/1T15), ROF elevados aunque descienden -16% trimestral y el cobro de dividendos, apoyan un avance del margen bruto (incluyendo Venezuela) del +5% 2T15/1T15 y +11% i.a vs 2T14.

• El beneficio neto del Grupo alcanza los 1.223 mln de euros, -20% vs 1T15como consecuencia de menores plusvalías recogidas frente al primer trimestre (144 mln de euros en 2T15 vs 583 mln de euros en 1T15) derivadas de la venta del 6,34% de la participación en CNCB y del bawill generado por la operación de CatalunyaCaixa.

• Negocio: el crédito a la clientela aumenta +10,6% i.a (+7,6% en 1T15). Los depósitos a la clientela crecen +13,3% i.a (+9,6% en 1T15).

• Solvencia y Liquidez: CET 1 Basilea III "phase in" se sitúa en el 12,3% (vs 12,7% 1T15) y en términos de "fully loaded" en el 10,4% (vs 10,8% en 1T15).

• Calidad crediticia: aumento de la morosidad de 50pbs en el trimestre hasta el 6,1%(vs 5,6% en 1T15). El saldo de dudosos aumenta +14% (vs -2% 1T15/4T14) como consecuencia de la incorporación de CatalunyaCaixa, excluyendo este efecto el saldo de dudosos desciende -3% 2T15/1T15. La tasa de cobertura se sitúa en el 72% (vs 65% en 1T15).