Los resultados de 9M15, han mostrado un margen de intereses un 1% por encima de las estimaciones y un 3% si miramos el trimestre estanco. Por lo que respecta al resto de líneas principales de la cuenta de resultados, margen bruto, margen neto y beneficio neto, todas ellas se sitúan por debajo de lo previsto por el consenso en un 1%, 4% y 10% respectivamente.

El avance del margen de intereses en términos homogéneos es del +4,3% i.a en 9M15 a pesar del impacto del tipo de cambio. Las cifras no obstante no son comparables en términos trimestrales dado que en 3T15 Garanti pasa a consolidarse por integración global (vs método de participación en 2T15).

Cabe destacar como su estrategia basada en la digitalización, que requiere esfuerzos importantes en términos de inversión, se traduce en un incremento de los gastos de explotación del 12% i.a en 9M15 (+7,5% sin impacto Turquía).

La conferencia de resultados que será a las 9:30. Esperamos reacción negativa de la cotización a pesar de la buena evolución subyacente de los ingresos más recurrentes.

Márgenes: a nivel Grupo el MI/ATM se eleva al 2,41%(vs 2,22% 1S15), rentabilidad que se sitúa en 2,37% sin Venezuela (vs 2,2% en 1S15). Un incremento que se explica por la incorporación de Garanti por el método de consolidación global.

El beneficio neto del Grupo muestra una pérdida de 1.057mln, recogiendo el impacto negativo de la actualización a valor razonable del 25,01% del capital de Garanti que ostentaba antes de comprar el 14,89% adicional (operación anunciada a finales de 2014 y que se ha cerrado en julio-15).

Sin tener en cuenta este efecto extraordinario, el beneficio neto subyacente alcanza los 783 mln de euros que supone un incremento del 30% i.a en 3T15.

Negocio: el crédito a la clientela aumenta +17,7% i.a en 9M15 (+10,6% en 1S15) apoyado por la integración de Garanti que lleva al crédito de no residente a avanzar +28% i.a en 9M15. Los depósitos a la clientela crecen +18% i.a en 9M15 (+13,3% en 1S15).

Solvencia y Liquidez: CET 1 Basilea III "phase in" se sitúa en el 11,7% (vs 12,3% 1S15) y en términos de "fullyloaded" en el 9,8%(vs 10,4% en 1S15).El descenso de los niveles de capital se explica por la adquisición del 14,89% de Garanti y la venta de CIFH, operaciones que en conjunto han tenido un impacto negativo de 44 pbs en términos de "fullyloaded".

Calidad crediticia: la morosidad se sitúa en el 5,6%(vs 6,1% en 1S15). El saldo de dudosos se mantiene estable vs 2T15 como consecuencia de la integración de Garanti. Eliminando este efecto el saldo de dudosos disminuye un 5% trimestral acelerándose vs 2T15/1T15. La tasa de cobertura se sitúa en el 74% (vs 72% en 1S15).