Los resultados de 2015 se han situado en línea con las estimaciones en margen de intereses, sin embargo en el resto de líneas principales han estado por debajo tanto de nuestras previsiones como las de consenso. Menores comisiones netas en 4T15 vs 3T15, contribución negativa por puesta en equivalencia y dotación a provisiones extraordinarias en el último trimestre atribuidas a Repsol, llevan a una pérdida en 4T15 de 180 mln de euros.

En positivo, cabe destacar la fortaleza del margen de intereses en el contexto actual, donde han conseguido mantener la rentabilidad del crédito a clientes y cierran el año con unos niveles de capital cómodos.

La conferencia será a las 11:00. Esperamos reacción a la baja de la cotización.

Destacamos:

Márgenes: MI/ATM 1,22% (vs 1,24% en 3T15 y 1,20% R4e). Se mantiene sin cambios rendimiento de la cartera de crédito en 2,47% en 4T15/3T15 mientras que el rendimiento total de los activos se eleva 11 pbs en el trimestre. Por el lado de los costes, se modera el ritmo de reducción de los recursos a la actividad minorista que se sitúa en el 0,41% (vs 0,44% en 3T15). Incremento de los ROF vs 3T15 minimiza el impacto negativo de la aportación al FGD y la puesta en equivalencia como consecuencia de un menor resultado atribuido de Repsol. Las comisiones netas descienden 1,6% vs 3T15 (vs -3,3% 3T15/2T15 y +2,7% R4e).

La dotación a provisiones en 4T15 más que se duplica vs 3T15 recogiendo la cobertura estimada de contingencias derivadas de un procedimiento judicial en relación a cláusulas suelo existentes.

Negocio: el crédito a la clientela neto disminuye -1% trimestral y -3% i.a en términos orgánicos. Los recursos de la actividad de clientes se incrementan +2,7% trimestral y se mantiene sin cambios en el conjunto del año vs 2014 en comparativa orgánica.

Solvencia y Liquidez: el ratio CET 1 se reduce en 10 pbss vs 9M15 hasta el 12,7% (vs 12,8% en 9M15) y en el 11,6% en términos de "fully loaded" (vs 11,6% en 9M15).

Calidad crediticia. la tasa de morosidad se reduce en -80 pbs hasta niveles de 7,9% (vs 8,7% en 9M15 y 8,32% R4e) apoyado por la venta de una cartera de morosos en el trimestre. Vuelve a destacar la reducción de la morosidad en empresas, -2 pp hasta el 15,3% (vs 17,3% en 9M15) derivado de la reducción en promotores (-6 pp 4T15/3T15). El saldo de dudosos disminuye un 11% trimestral (-5% 3T15/2T15).