MSE publica resultados 4T15 el jueves 25 de febrero antes de la apertura y celebrará la conference call el mismo día a las 16:00h.

• Con la audiencia ya conocida del 31,1% (+0,1 pp vs 4T 14), esperamos que MSE crezca en línea con el mercado (cuota publicitaria: 4T 15 R4e 43,7%, -0,1 pp vs 4T 14), con ingresos netos publicitarios +4,8% vs 4T 14. Prevemos que el mercado finalmente crezca +7% en 2015 vs 2014, con un 2S (+4%e) claramente inferior a 1S (+10%). Esperamos una gran evolución de "Otros ingresos" (23 mln eur) gracias a "8 apellidos catalanes". La comparativa de gastos operativos será más exigente: +6%e vs 4T 14.

• En la conferencia (jueves 25, 16:00 CET) estaremos pendientes a: 1) visión de la directiva sobre el mercado publicitario TV 2016e (R4e +6% vs 2015 y consenso +7%) en un escenario en el que la situación política en España podría estar repercutiendo negativamente en la recuperación macro e inversión publicitaria, y sin que emita eventos deportivos relevantes, 2) Gastos operativos 2016e. En R4 descontamos 788 mln eur (+3,5% vs 2015e) incluyendo 20 mln eur del nuevo canal en HD, 3) plan de recompra de acciones (150 mln eur, 3,97% del capital), que concluye a finales de febrero (88% completado) y 4) detalles sobre el nuevo canal, en HD, concedido a MSE, sin que todavía se conozca la fecha de emisión. El principal riesgo está en que la situación política provoque un freno a la inversión publicitaria. P.O. 11,3 eur. Sobreponderar.