AENA publica resultados 4T15 el martes 23 de febrero durante el mercado y celebrará la Conference Call el mismo día a partir de las 18:00h.

Principales cifras:

• Los resultados deberían continuar mostrando una significativa mejora apoyada en el crecimiento del tráfico aéreo y las mejoras de gestión debido a la modificación de contratos (Comercial y Servicios Fuera Terminal) con términos más favorables para AENA. Gran evolución del tráfico aéreo en 4T, ya publicado, cuya tasa de crecimiento se aceleró: +8,5% vs 4T 14. El número de pasajeros en 2015 alcanzó 207,4 mln (+5,8% vs 2014) superando nuestras previsiones (R4e +5,2%) y las del mercado. Además, la evolución en Enero 2016 mantiene un gran tono: +12,7% vs Enero 2015. Por otro lado, el cambio de perímetro de consolidación en Luton apenas afectará, al contabilizar por consolidación global desde el 16 octubre 2014. El margen EBITDA debería seguir tendiendo a la baja (54%e) para cerrar 2015 en el 59%, levemente por debajo de 2014. Esperamos que AENA genere +102 mln eur en caja (operativa - inversión) acelerando el nivel de inversiones (R4e -201 mln eur) y frente a los últimos trimestres (-305 mln eur en 2015e) y que amorticen 445 mln eur de deuda, ya anunciada), que permita mantener la tendencia de reducción de deuda neta hasta en torno a 9.421 mln eur.

• En la Conferencia (martes 23, 18:00h) estaremos pendientes a las expectativas de la compañía de crecimiento del tráfico aéreo 2016 (R4e +2,5%), que podríamos revisar al alza, tasas aeroportuarias 2016e acordadas (-1,9% vs 2015), aunque aún pendientes de la decisión definitiva, comentarios sobre la división comercial (con arrendatarios cuyas ventas no están alcanzando los niveles esperados, evolución de los márgenes operativos, con tendencia a moderar, acuerdos de adquisición/gestión de nuevos aeropuertos, planes de reducción de deuda y pago de dividendo 2016e (R4e 2,47 eur/acción con "payout" 50%). Recomendación en Revisión.