Grifols publica resultados 4T15 el lunes, 29 de febrero antes de la apertura del mercado. No habrá conferencia.

Principales cifras:

• Los resultados deberían verse muy favorecidos por la apreciación del USD (ventas Norteamérica > 60% del total y sólo en torno al 20% en Euros): +12% vs USD y estarán condicionados por la integración de la división de diagnóstico de Novartis, que provoca presión a la baja en márgenes. En Biociencia (75% ingresos) esperamos un ritmo de crecimiento del mercado modesto, debido a la creciente competencia en los mercados más maduros. En Diagnóstico esperamos que las ventas se vean muy apoyadas por la divisa. En Hospitales no esperamos apenas variaciones en una división que seguirá afectada por la ralentización de concursos en LatAm y en la que las ventas en España van recuperando dinamismo.

• Esperamos una buena evolución de la generación de caja (CF operativo - CF Inversión 4T 15 R4e +289 mln eur) que, después del pago de -75 mln eur en dividendos, permita reducir la deuda hasta 3.537 mln eur (3,1x 2015 EBITDA R4e), en niveles todavía elevados tras las últimas adquisiciones. Los principales catalizadores que vemos en el valor son: depreciación del Euro vs USD, convocatoria de concursos de suministro de plasma (retrasadas/canceladas durante 2014) e integración de la división de Diagnóstico de Novartis.