Resultados 4T 15 que superan previsiones de ingresos y EBITDA de consenso (por debajo vs R4e). El resultado neto supera nuestras previsiones ampliamente tras una evolución que sigue siendo muy positiva y que se está viendo favorablemente impactada por las adquisiciones realizadas: Newmarket, UFIS e iFAO, principalmente.

No desglosa la aportación de los nuevos negocios.

Gran evolución de la cuota de mercado mundial GDS (Distribución), que avanza +1,7 pp vs 2014 hsata 42,5% (máximos históricos) y buen tono del crecimiento de Pasajeros Embarcados (IT) en 2015 (+7% vs 2014), si bien su crecimiento en 4T 15 ha sido inferior a las previsiones.

Cumple objetivos 2015: crecimiento ingresos doble dígito bajo (+14,5% actual), free cash flow 600/650 mln eur (659 mln eur actual), capex/ingresos 12%/15% (14% actual) si bien el margen EBITDA fue más débil de lo previsto (37,5%, -0,8 pp vs 2014) cuando la guía apuntaba a una mayor estabilidad.

De cara a 2016 ofrece una guía atractiva: crecimiento ingresos doble dígito bajo, mg. EBITDA estable, free cash flow 700/750 mln eur, capex/ingresos 12%/15%, deuda neta/EBITDA 1,0/1,5x y "payout" 50% (dividendo 0,34 eur/acc pagado en enero y 0,435 eur/acc propuesto JGA para pagar en julio 2016).

Navitaire consolidará a partir de enero 2016

Esperamos impacto positivo en cotización. Conferencia 13:00. Sobreponderar.